环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔

环旭电子 601231

研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-08-29

事件:环旭电子发布2016 年半年报,报告期内,公司实现营业总收入992600 万元,比上年同期减少19.90%,原因是2015年上半年延续前一年度销售旺季的影响及客户新产品上市产生的贡献,使得去年同期的营业收入较高。公司实现归属于上市公司股东的净利润26475 万元,比上年同期下降8.65%,主要原因为2016 年上半年受行业淡季的影响。

公司主营业务环比增长。通过跟踪公司业绩可以发现,第二季营业收入同比虽有下降,但在毛利提升的贡献下,使得获利较第一季已经有所改善,公司第二季实现归属于上市公司股东的净利润18037 万元,环比增加113.75%,同比增长36.35%。

微小化系统模组技术市场空间广阔。公司在SIP 产品上已经耕耘多年,具备成熟的技术、丰富的量产及供应链管理经验,拥有稳定的生产及经营团队,并可利用本身的技术能力与日月光的封装测试能力对客户提供最佳的整合方案。相关技术在可穿戴设备、物联网产品、智能家居、虚拟现实等领域均具备了显著的应用前景。

关注三季度核心客户新品推出。根据2015 年情况分析,第三季度单季度公司销售收入58.59 亿元。从月度销售收入的情况看,9 月单月销售收入创下了历史新高。我们认为随着受核心客户新品推出因素,公司业绩会出现快速增长。此外,第四季度是传统的欧美假期销售旺季,预计公司的销售收入将会持续增长。

我们看好公司长期发展空间,预计公司2016-2018 年归母净利润10.96 亿、12.33 亿、14.18 亿。鉴于公司在SIP 行业的龙头地位,给予“推荐”评级。

风险提示:半导体行业景气度下滑,导致公司产品需求下降,大客户产品销量不及预期。