巨丰投顾：：

上周一市场放量上涨，一举攻破3097点，并刷新7个月新高。周二盘后，深港通消息落地，但市场却陷入调整。高送转板块连续走强，周五更是大面积涨停：溢多利、旷达科技、中国宝安、明家联合、彩虹精化、和而泰涨停，华通医药、天润数娱、四通新材、蓉胜超微、景嘉微、和而泰涨幅居前。消息面上，明家联合、溢多利、金冠电气、双环传动等近期密集发布高送转预案。

一带一路板块启动：中国中铁涨停，中铁二局、中国中冶涨幅超7%，中国铁建、北方国际、中国交建、中国电建等纷纷直线拉升3%。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日在北京人民大会堂出席推进“一带一路”建设工作座谈会并发表重要讲话。周四早盘一带一路板块有所活跃，周五午后，再次启动，并带动沪指翻红。

深港通靴子落地当属重磅利好，但市场却持续调整，显示当前投资者的谨慎情绪浓厚。巨丰投顾认为目前位置的调整有利于后市行情的展开，周四周五一带一路板块有启动迹象，后市有望成为市场新的热点。本轮反弹主要银行、券商、钢铁、煤炭等权重股推动，这些板块指数均已逼近年内高点，存在调整需求，中小创则存在很大的补涨空间，投资者可以借调整调仓换股，重点关注纳入深港通的中小创绩优股，尤其是具有高送转预期的个股。

【消息面】：

1、1063家公司上半年净利合计增14%逾六成公司净利增长

截至21日记者发稿时，沪深两市共有1063家A股上市公司发布2016年半年报。这些公司上半年实现归属公司股东净利润合计同比增长14.36%。其中，686家公司净利润同比增长，占比例约65%...

2、在港上市内地中小银行集体提出回归A股

在港交所挂牌的青岛银行日前公告称，拟申请回归A股市场上市，计划发行数量不超过10亿股，所募资金净额全部用于补充核心资本。截至目前，在港上市的9家内地中小银行(8家城商行、1家农商行)中，除天津银行外均已正式提出回归A股上市计划...

3、5家酒企中报业绩出炉高端酒依然是酒企利润亮点

上市公司2016年半年报正在陆续发布中，截至目前，A股19家白酒类上市公司中有5家发布了半年报，除了酒鬼酒和顺鑫农业在报告期内实现业绩同比下滑外，山西汾酒、迎驾贡酒和今世缘等3家酒企均实现了业绩正增长。

国君策略周论：忘却趋势 坚守价值

边际力量重配置而非做趋势。过去一周，优质资产重估继续在A股上演，地产、金融、商贸等价值蓝筹相继轮动，部分投资者开始憧憬类似14年下半年趋势行情的来临。但我们认为，当前边际资金特征决定了市场更多是脉冲式而非趋势性行情。在本轮优质资产重估行情中，边际资金力量大致可分为三类：一是地产、保险代表的场外野蛮人，二是银行委外和险资基于收益率目标的配置需求，三是打新门槛提高后基金的市值配置需求。但这三类资金的核心特征是，重配置而非做趋势。首先，这部分资金风险偏好普遍较低，操作上更多是寻找价值洼池进行轮动和配置，而不是盲目追涨。其次，理财委外和险资有明确的收益率目标要求，一旦收益率完成，后续更可能选择离场观望而非持续加仓。

无风险利率之外，关注风险偏好与盈利预期的变化。本轮价值重估行情的起点是长债收益率下行带来的估值修复。但股票市场本质仍是风险资产，我们在讨论无风险利率下行的同时，切不可忘记DDM模型中另外两个核心变量——风险偏好与盈利预期的变化。第一、从风险偏好来看，短期仍受到双重去杠杆抑制，一方面“实体去杠杆”如南京、苏州等地再控房市，七部委严查首付贷等；另一方面“金融去杠杆”仍在继续深化，如暂停分级基金注册、监管层对资管计划的进一步趋严(考虑禁止结构化资管投非标等)。第二，从分子端盈利预期看，7月数据显示实体投资需求仍在快速回落，如果说上半年“脱实向虚”仅仅是民间投资的变化，房地产投资仍是支撑实体经济的重要一环；那当前，如果房地产企业也开始进入资本市场抢筹，而非继续加码投资，下半年我们需要担心的是“实体下+地产下”的叠加，可能带来的实体经济预期的进一步下调。

忘却趋势，坚守价值。我们在上周周报《趋势机会暂无，价值轮动延续》中强调，价值轮动仍将在房地产、银行等低估值板块进行，市场走势基本印证我们判断。对于市场，我们维持震荡格局不变、趋势机会暂无的判断，核心在于边际资金重配置而非做趋势，短期价值蓝筹快速轮动后，边际资金继续入场动力明显减弱。同时，去杠杆对风险偏好的抑制仍在延续，加之实体经济存在潜在下调预期，市场仍难有趋势性行情。市场风格层面，虽然价值重估已持续一段时间，但我们认为在低利率和低风险偏好的市场特征下，趋势尚未结束，部分低估值、滞涨标的仍有轮动空间，而讲故事、业绩无法兑现的伪成长仍面临较大压力。此外，仍需关注利率波动与去杠杆带来的潜在冲击。

聚焦基建补短板主题。资金配置需求推动A股价值重估逻辑仍在延续，在前期轮动基础上，重点关注低估值、滞涨板块的轮动机会。第一、高股息、低估值的确定性，受益标的：高速公路(粤高速A/赣粤高速/宁沪高速)、银行(宁波银行/建设银行)等。第二、优质资产的价值重估，受益标的：零售(鄂武商A/新世界)、食品饮料(泸州老窖/贵州茅台)、地产(金科股份)，部分绩优成长股(亨通光电/骅威文化)。第三，供给侧与国企改革共振，受益标的：煤炭(西山煤电/陕西煤业/中国神华)、建材(祁连山，宁夏建材)。主题方面，财政政策发力将成下半年重要增量，加之第三批PPP示范项目即将落地(计划投资2.2万亿，是上一批的3.3倍)，主题催化不断，建议重点关注与PPP形成交集的基建补短板领域，受益标的：PPP+组合(宏润建设/中国中冶/铁汉生态/碧水源)，其他主题受益标的：地方国改(翠微股份/广日股份/上工申贝)，物联网(佳讯飞鸿/三川智慧)等。