润和软件(300339)中报点评：业绩增长符合预期布局深化前景可期

　1、公司发布半年报:实现营业收入55,975.85万元,同比增长19.42%;归母净利润5,000.08万元,同比增长80.99%;扣非后净利润3,460.73万元,同比增长41.03%;符合预期。

2、拟以自有资金2800万元人民币增资全资子公司上海菲耐得。

分项业务全面提速,业绩并表助推增长

公司各分项业务的经营情况明显提速,金融信息化、智能终端嵌入式软件、供应链管理软件、智能电网信息化软件、系统集成业务的营收同比增长分别为:41.04%、35.93%、33.54%、34.39%、23.47%,而公司营收及净利润同比大幅增长,主要系新增非同一控制下企业合并子公司联创智融金融信息服务业务,公司业务转型顺利。

研发投入显著加大,毛利水平稳步提升

报告期内,公司将多年积累的专业知识与技术优势进行产品化、解决方案化,以适应信息化、智能化、移动化的发展趋势,研发投入6260.22万元,占营业收入的比重为11.18%,同比增长25.87%;公司销售费用2,874.66万元,同比增长0.93%;管理费用12,047.94万元,同比增长35.78%,源于合并联创智融的管理费用及研发费用增加;财务费用2,779.07万元,同比增长353.49%,源于银行借款增加对应利息费用的增加;公司各分项业务毛利率涨跌互现,但总体毛利率水平仍同比提高4.12%。

转型金融成效显著,布局深化前景可期

公司自2014年转型以来,成功并购捷科智诚、联创智融、菲耐得等公司,初步形成了涵盖银行、保险市场的金融IT服务布局,显著提升了公司的整体盈利能力;而本次增资菲耐得,将进一步促进其作为保险信息化整体解决方案提供商的经营发展,提升公司金融信息化业务的综合竞争力,符合公司的长期发展战略。

投资建议:预计公司16年完成增发,16-18年摊薄EPS为0.74、0.90、1.18元,公司深耕软件外包领域多年,正布局能源大数据以把握电改契机,打造金融云平台强化服务能力,进军互联网金融业务市场,看好公司成长为金融服务及能源互联网龙头,维持"增持"评级,目标价39.31元。

风险提示:新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。