星宇股份：产品高端化上新台阶 高成长智能驾驶标的

机构：光大证券

公司公告，近日收到德国宝马汽车集团的通知，被德国宝马选定为车型代码为F45/F46 的后组合灯全球平台配套供应商，产品将出口德国。

配套宝马，高端化再上新台阶。公司车灯业务70%左右由合资品牌贡献，尤其以一汽系为主，产品高端化、国际化是公司重点发展方向。目前公司已经取得了奥迪两款车型前照灯和大众两款车型LED 前照灯等多项开发任务，此次取得德国宝马集团的认可， 被选为车型代码为F45/F46 的后组合灯配套供应商，意味着公司产品高端化再上新台阶，产品将出口德国，对于公司业务国际化拓展意义重大。我们认为，公司产品在高端化进程中逐渐被客户认可，成长空间打开，持续看好公司发展前景。

智能驾驶布局持续完善，非公开获批将加速拓展。据公司公告，第一代自适应远光前照灯（ADB 前照灯）研发成功，同时在业内首次推出夜间辅助驾驶（ NADS）解决方案。公司通过与与凯翼汽车签署战略合作协议，共同推进智能车灯应用；与松下中国战略合作，加强公司在 LED 车灯及汽车电子领域的实力；建立欧洲院士工作站，提升智能制造水平。另外，为完善智能驾驶布局，推进新技术应用，公司成立了子公司星宇科技，对香港星宇进行了增资，并参股车联网领先企业物联科技。我们认为，公司正在智能驾驶领域不断开拓，提升技术水平，推进产品应用，考虑到近日公司非公开发行已经获得核准批复，发行在即，公司后续或将在雄厚资金实力的支持下，加速拓展智能驾驶，值得期待。

重申买入评级，6个月目标价55元。公司主业高增长有望持续，并欲深化布局智能驾驶领域，未来外延并购可期待。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.45 元、1.75 元和2.14 元。给予买入评级，6 个月目标55 元，对应2017 年31 倍PE。

风险提示：汽车产销不及预期；新业务开拓不及预期。