股市

“汇股”同涨跌相关系数增至0.8

汇率与大盘同时大跌的传导和反应非常迅速，几乎没有时滞，8·11汇改期间二者相关性系数增至0.8。

人民币汇率的下跌还波及A股。招商证券研究显示，8·11汇改前，人民币对美元汇率与上证综指并无相关性；8·11汇改后二者开始“同涨同跌”，8·11汇改期间，二者相关性系数（最高为1）的绝对值去年12月增至0.8。

查阅数据可知，在人民币对美元中间价经历了2015-2016年交年之际的快速贬值的同时，悲观情绪蔓延至上证综指，上证综指在今年1月全月下跌22.71%。

招商证券报告指出，汇率与大盘同时大跌的传导和反应非常迅速，几乎没有时滞，在资本管制较严、利率保持平稳的背景下，这种即时反应正是悲观情绪层面的传导所致。

事实上，之前两次汇率急速下跌在国内资本市场上的影响已经引发关注。中国人民大学发布2016年人民币国际化报告认为，2015年12月我国系统性风险快速上升，原因是人民币汇率快速贬值。

该报告建议，应构建符合中国实际的宏观审慎政策框架，将汇率政策与货币政策、财政政策等工具协调使用，将物价稳定、汇率稳定、经济增长稳定等政策目标统一在金融稳定终极目标的框架之内，防控系统性金融风险。

突破

人民币国际化指数5年增10倍

纳入SDR、发起设立亚投行，人民币国际化再下一城，但对于贸然放开资本账户的态度业界仍趋于谨慎。

随着8·11汇改标志着人民币在定价上更加自主化和市场化，人民币加入IMF特别提款权（SDR）货币篮子的最大障碍得以扫除。

IMF2015年11月30日宣布，自2016年10月起，人民币被认定为可自由使用货币，根据新公式，SDR篮子中各货币的权重分别是：美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。受人民币纳入SDR的预期利好刺激，离岸人民币汇率11月30日一度大涨超200点。

有机构发布报告称，人民币纳入SDR将在中期刺激外国央行将人民币纳入其储备资产，进而增加人民币债券的配置需求。具体看来，外国央行持有的人民币资产最多将达到4600亿美元，较之前存量增长3600亿美元。

不到一个月后，由中国作为发起人的新开发银行（亦称亚投行）宣告成立，人民币国际化取得重大突破。中国人民大学在7月发布的2016年人民币国际化报告中指出，截至2015年底，综合反映人民币国际使用程度的人民币国际化指数达到3.6，五年间增长逾十倍。

不过，目前决策层和学界关于资本账户开放的态度趋于谨慎。2016年人民币国际化报告警示，贸然放开资本账户和人民币汇率，极有可能发生系统性金融危机，严重损害实体经济和金融发展，致使人民币国际化进程中断。

“一种货币能否成长为国际货币，我们说，主要还是取决于市场主体自发的选择。而市场选择的基础，又是货币发行国的经济、金融的能力。”中国人民银行副行长陈雨露称。

企业

三大航企汇兑损失158亿超净利

国航、南航、东航去年汇兑损失158.4亿元，企业美元债务负担陡增，开始加速清偿外债。

在这场汇率保卫战中，一些企业得到了天上掉的“馅饼”，一些企业则承受了“飞来”的损失。

央企上市公司中材国际主业为对外工程承包，去年净利润6.64亿元，同比增长347.82%。查阅年报可知，去年汇率变动对现金及现金等价物的影响为1.66亿元，而前一年度为-2654万元。

不过，也有不少企业则受人民币波动拖累，航空企业即是其一。

新京报记者查阅三大上市航企年报获悉，国航2015年发生汇兑损失51.56亿元、南航57亿元、东航49.87亿元，总计约158.4亿元，已超过他们全年的净利润之和151.66亿元。

此外，汇率贬值之下，企业的美元债务负担也陡然增长，还债压力加大。据外媒统计，中国企业在海外发债总量目前约为5890亿美元，人民币贬值1%，企业偿付成本将增加60亿美元。

在此情况下，企业开始加速清偿存量外债。

国家外汇局发布的2015年国际收支报告显示，截至2015年末，我国全口径外债余额为14162亿美元，较2015年3月末下降15%；其中，上半年较平稳，而三、四季度环比分别下降9%和7%。

企业加速偿还外债也导致短期资金流出压力上升。比如在8·11汇改当月，银行结售汇逆差2745亿元人民币，创五个月最大。外汇局称，主要因素就是企业对于前几年负债外币化、资产人民币化的结构进行调整，使得资产、负债中美元、人民币币种更加匹配，减小汇率风险。

wind数据显示，A股上市公司去年下半年减少了370亿美元的境外美元债务，降幅35%；同期美元存款增加110亿美元，增幅达到40%。