哈尔滨哈投投资股份有限公司是1994年发起设立的股份制企业，同年8月9日公司股票在上海证券交易所挂牌，股票简称“哈投股份”，代码600864。现有分公司2家、全资子公司4家、参控股企业2家。公司的经营范围已由单一热电行业全面转型至以投资、金融证券、资源开发为主的综合投资类公司。

7月25日，哈投股份(10.97 -2.92%,买入)发布公告称，该公司已完成标的资产江海证券99.946% 股权过户手续及相关工商登记程序。交易完成后，哈投股份对江海证券实现全资控股，哈投股份的主营业务也将新增证券服务业务。

根据此前公告，由于实际控制人未变，此次交易不构成借壳上市。截至目前，江海证券100%股权已过户至哈投股份名下，相关变更手续已办理完成。哈投股份已成为江海证券的唯一股东。江海证券借道登陆A股，也预示着哈尔滨投资集团有限责任公司（下称“哈投集团”）金融资产整合提速。

在IPO上市排队遥遥无期的大背景下，不少证券公司只能寻求其他渠道在资本市场融资。光大证券(16.64 -1.42%,买入)一位投行人士对时代周报记者表示，规避借壳曲线上市的公司绝大部分是在IPO受阻后的选择，“大部分规避借壳的重组公司，如果按照IPO的标准肯定是上不了市的，而现在借壳的审核标准基本上等同于IPO的标准，既然达不到IPO的标准，那也就达不到借壳的标准，只能选择规避借壳。或者换句话说，市场上这些规避借壳的项目基本上都是达不到首发管理办法要求的申请上市条件的”。

哈投股份将变身纯券商股

江海证券是继安信证券借道国投安信(16.44 -0.96%,买入)、东方财富(18.87 -3.48%,买入)证券借道东方财富网之后，又一例曲线上的案例。根据哈投股份此前公告，由于实际控制人未变，此次交易不构成借壳上市。

根据江海证券公布的2015年年度报告，报告期内江海证券共有10个股东，其中哈投集团持股51.352%，处于绝对控股地位；黑龙江大正投资集团持股23.529%，中国华融资产管理持股22.96%；分列二三位；前五大股东中，还有中融国际信托和齐齐哈尔市财政局，分别持股1.606%和0.256%。而根据哈投股份2015年年报显示，哈投股份控股股东同样是哈投集团，持股比例为43.59%。

近年来，A股市场已经出现多个国资旗下证券、金融资产“借道”兄弟上市公司实现快速上市的案例。根据不完全统计，目前已曲线上市成功或正在筹划通过此种方式上市的券商至少还包括：安信证券、东方财富证券、广州证券、中山证券、华创证券、国盛证券、财富证券。

券商借壳上市在历经上一轮浪潮之后，已经停滞，根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》有关规定，金融、创业投资等特定行业暂不适用借壳上市规定，由证监会另行规定。但证券类金融资产的上市冲动和国资股东依托“实际控制人不变”这一条件规避借壳禁区的巧妙安排，使得越来越多的券商选择“第三条路径”曲线上市。

公开资料显示，江海证券原名江海证券经纪有限责任公司，成立于2003年12月15日，由原哈尔滨国际信托投资公司证券营业部、哈尔滨市财政证券公司、哈尔滨证券交易中心重组设立，成立时注册资本为1.0939亿元。2006年10月24日江海证券经纪有限责任公司吸收合并天元证券经纪有限公司，并由哈尔滨投资集团有限责任公司增资人民币2亿元。