更重要的是,上市公司结构仍有待优化。从中国、美国股市市值排名前十公司来看,我国主要是银行、石油企业,美国则主要是苹果等科技类企业,折射出我国新旧动能转换亟待提速。中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松分析,最近10多年,美国依托资本市场的资源配置效率,成功推动产业结构由制造业、金融业为主,向科技创新型产业的转变。
深交所总经理王建军认为,资本市场承担着助力经济结构调整、推动新旧动能转换的重大任务。从世界范围内的经验看,如果没有强有力的创新资本的支持,很难形成一个强大的科创中心。而通过注册制改革,放宽前端准入,对搞活市场大有益处。
此外,我国证券行业仍面临“大市场小行业”等问题。杨德红表示,2018年末,全行业131家证券公司总资产为6.26万亿元,当期实现净利润666.20亿元,仅相当于高盛集团的规模。证券业高质量发展建立在完善资本市场枢纽功能的重要前提下,离不开顶层设计、法律法规、政策制度、监管环境和行业形象等内外部发展环境全方位支持。
从数据看未来 资本市场改革全面提速
毋庸置疑,我国资本市场市场化、法治化改革仍有待深入推进。
从违法违规成本看,尽管监管部门对违法违规行为保持持续高压态势,但顶格处罚金额偏低、刑事处罚力度不够使威慑力不足。数据显示,证监会2018年作出行政处罚决定310件,同比增长38.39%,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%,市场禁入50人,同比增长13.64%。
值得期待的是,提高违法违规成本已提上日程。湘财证券首席经济学家李康建议,健全诉讼机制,加入集体诉讼机制;加强顶格处罚,一旦发现上市公司造假,券商、会计师事务所、律师事务所等市场参与主体均应承担责任。
从市场化改革看,科创板试点注册制将是未来重点,以增量促存量的改革思路将有效落实。8月21日,科创板开市“满月”,28家上市公司首月成交额5850亿元,运行平稳。证监会有关负责人明确表示,已成型的资本市场改革总体方案明确提出,以设立科创板并试点注册制为突破口,优化资本市场供给,推进关键制度创新,以实际举措落实金融供给侧结构性改革。
从长线资金培育来看,提升机构投资者比重势在必行。我国A股投资者结构仍呈现较为典型的以个人投资者为主、短期投资占比偏高等特点。杨德红介绍,若不计入产业资本及政府部门持股,过去十年的A股流通市值中,个人投资者持股市值占比始终在70%左右,交易量占比超过80%,均远高于成熟市场水平。
业内人士建议,从国家战略层面更加重视证券行业发展广度和深度,完善证券行业顶层设计,实行差异化监管,优化行业资源配置,支持符合条件的证券公司开展行业并购,尽快做强做大投行主业。
千年潮未落,风起再扬帆。随着市场化、法治化等系列改革深入推进,中国资本市场能呈现新变化,迈步新阶段;改革力度将越来越强,规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场将逐步实现。