捷佳伟创:新产品助力,异质结电池设备取得突破

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波,代川,刘芷君日期：2019-07-02

根据 信息显示,公司和下游光伏电池龙头企业通威股份签订购销合同,合同金额超过 4亿元。同时,公司以核心工艺设备供应商的角色参与了通威股份项目建设超高效异质结(HJT)电池项目。

电池转换效率革 命仍在进行,公司新产品迭代持续加快本次公司与通威股份签订的订单中,产品具有三大亮点:

(1)扩散炉和PECVD 产能进一步扩大,每小时产能分别扩大 33.3%和 7.6%;

(2)全面采用碱抛光设备,碱抛光技术降低污水处理成本,提升电池转换效率;

(3)采用了管式 PECVD 和氧化铝二合一的设备。本次签单已在业内产生风向标效应,新产品和新设备有望提升客户的电池转换效率,加速下游降本增效,同时也展示出公司优秀的产品迭代能力。

一代产品孕育一代设备,公司紧跟工艺趋势,新代际产品取得突破异质结(HJT)电池工艺路线被普遍认为是继 P-PERC 电池工艺过后的新工艺路线,其高转换效率成为电池厂的动力。本次通威股份的超高效异质结电池项目第一片电池以 23%的转换效率下线,表明了下游已经开始积极布局和尝试新工艺路线,公司作为核心供应商,提供了湿法制程、RPD 制程、金属化制程三道核心工艺设备,未来公司致力于提供 HJT 电池的交钥匙工程,继续加大研发,与电池厂保持密切合作,新工艺产品有望在年底实现整线设备的全面国产化,并投入客户端全面量产验证。

投资建议:我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 1.32/1.77/2.41元/股,对应最新股价的 PE 分别是 20.1x/15x/11x。同行业工艺类设备可比公司估值 2019年为 26x,公司是电池片工艺类设备龙头,当前订单饱满,未来 3年利润复合增速超过 35%,我们给予 2019年公司 PE 估值 26x,对应合理价值为 34.32元/股,继续给予公司“买入”评级。

风险提示:下游光伏行业周期波动风险;产业政策变化风险;验收周期长导致的经营业绩波动风险;海外订单下降风险。