航天信息:拟收购航天网安,强化电子政务与安全可靠产业竞争力

航天信息 600271

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,徐文杰 撰写日期：2018-12-26

事件:公司公告拟以自有资金5.82亿元购买南阳融志融信、深圳诒中、航天基金、广西尚田实业投资等合计持有的航天网安65%股权,本次收购构成关联交易。2018~2020年承诺扣非并表净利润分别不低于5600/8200/10400万元。

航天网安,电子政务网络及应用整体解决方案标杆供应商。参考公告,航天网安是一家专门从事电子政务信息系统建设的企业,其核心人员曾任国家电子政务工程总体组首任负责人,主营业务为国家电子政务网络互联、互通、互信、互认、互操作的大型内联网整体解决方案及应用产品体系。已形成六个体系的一整套应用解决方案产品,包括资源管理、目录体系、信任体系、安全服务集成环境、交换体系、电子文件管理系统等,并已在国家多个政府部门部署使用。航天网安产品主要定位为电子政务网络及应用整体解决方案提供商,从市场地位来看,既是电子政务网络基础管理与服务领域标准制定的参与者,也是电子政务网络整体解决方案中信任与交换产品行业领域的标杆企业。在行业层面,国家电子政务系统的安全可靠应用试点已在“十三五”期间陆续开展,目前正逐步扩大试点范围,投资规模也不断加大。未来,国家相关行业领域和行业办公等信息化建设领域,自主安全可控的系统建设工作也有望开始全面实施。

有望进一步强化航信在电子政务与安全可靠产业中的竞争力。我们认为,本次收购符合航信在电子政务及自主安全可靠发展的产业规划,除了增厚业绩之外,双方的协同效应主要体现在三个方面:1)有助于提升公司在电子政务产业中的核心关键技术水平,完善产业链,形成更强的核心竞争力;2)有助于公司逐步构建电子政务网络的全产业布局,实现产业链的整合,发挥产业链各环节的协同效应,带动产业体系化发展;3)有助于公司借助航天网安已构筑的技术门槛整合市场资源,进一步提升在电子政务及安全可靠产业中的市场地位。

投资建议:作为税控硬件龙头,公司以千万级的企业客户资源与遍布全国的渠道网络为抓手,积极拓展助贷与会员等增值业务,成长逻辑清晰。并购完成前暂不调整盈利预测,预计2018-2019年EPS分别为0.86元、1.12元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。

风险提示:助贷与会员业务进展低于预期。