梦网集团:卡位企业短信刚需通讯刚需 多箭齐发抢占云通讯云通信高地

梦网集团 002123

研究机构：招商证券 分析师：王林 撰写日期：2018-08-01

战略转型单主业发展,移动通信服务业务增量显现。公司自2015年收购梦网科技以后逐步剥离电力电子业务。目前公司主业正由与梦网科技重组后的双主业发展逐步转向移动通信服务的单主业发展。以企业短信为主的移动通讯服务在营业收入中占比超过60%,成为公司的主要收入来源。

卡位企业刚需市场,分享互联网巨头快速成长收益。中国电子商务和移动通信行业的快速发展为移动信息服务的发展提供了坚实的基础。从身份确定性、时效性、法律效力等来看企业短信具有行业不可替代性。公司在企业短信领域构筑了较好的行业壁垒,在资源、技术、价格、销售方面具备突出优势,随短期仍处于行业集中度提升的过度时期,但未来有望受益于互联网巨头的快速成长继续加速增长。

参照云通信巨头Twilio发展路径;四箭齐发拓展新业务领域。公司参照美国云通信巨头Twilio的发展路径,全面战略转型升级为领先的云通信服务商。先行四箭齐发多平台布局,后续再整合成单一云通信大平台。近阶段,梦网集团将在视频、物联网、智能流量以及富媒 体消息通信等新领域广泛布局,相互协同促进,积极开拓新的盈利增长点。

回购+高管增持+激励计划彰显发展信心。2017年以来,公司持续回购股票,以总回购资金的上限和实际购金额排名,公司在同期A股市场上市公司中排名居前。大股东增持、回购、以及本年度的激励计划均彰显了管理层对公司业务发展与未来增长的良好预期。

首次给予“强烈推荐-A”。若不考虑剥离传统荣信资产获得的投资收益,并结合本次激励计划所产生的摊销费用,预计公司2018-2020年净利润分别为2.08亿元、2.45亿元和3.52亿元,对应PE分别35.7倍、30.2倍和21.1倍,公司在企业短信领域拥有龙头优势,且在智能流量、视频云、物联网、以及富媒 体等领域广泛布局,未来计划参照Twilio发展路径,打造国内领先的云通信服务商,开拓新的盈利增长点。

风险因素:企业短信业务利润率承压,视频、物联、智能流量等新业务拓展不达预期。