星湖科技:中期扭亏为盈,关注行业需求回暖

星湖科技 600866

研究机构：西南证券 分析师：黄景文 撰写日期：2018-08-20

事件:公司发布2018年中报,上半年实现营业收入 4.4亿元,同比增长 59.0%, 归母净利润1655.6 万元,同比扭亏为盈,EPS 0.03 元。

星湖科技是国内核苷酸类及氨基酸类产品的龙头生产企业。公司是以物化工为核心技术的制造型企业,主要从事食品及饲料添加剂业务和生化原料药业务。目前公司具有核苷酸添加剂产能10000 吨,生化原料药及中间体产能4094 吨。

公司上半年受益于I+G 产品量价齐升,业绩回暖。公司上半年营业收入同比增长约59%,其中核苷类产品的销售量和销售单价同比有一定的上升是公司业绩回升的主要原因,另外,公司果糖类产品的销量也同比大幅增加。从盈利能力上看,公司中期毛利率22.8%,同比提升7.6 个百分点,期间费用率由于管理费用率和财务费用率的大幅下降,同比降低14.7 个百分点。公司管理费用同比下降19.9%,主要是由于去年同期检修停产期间生产人员工资、折旧、水电等费用计入管理费用,而财务费用同比下降51.7%,主要是由于去年7 月公司债券已经到期,公司有息负债减少,同时公司偿还银行借款,减少利息支出。

正在推进并购四川久凌制药科技有限公司。公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买久凌制药100%股权,交易作价3.94 亿元,其中发行股份支付的对价2.561 亿元,支付现金的对价为1.379 亿元。公告称公司拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过1.68 亿元。久凌制药通过开展CMO 业务和多客产品业务为下游客户提供专业的医药中间体研发与生产服务。另外,交易对方和公司签署的业绩补偿协议条款中承诺的扣非后归母净利润为:2017-2020 年分别不低于3020、3200、3790、4350 万元。

盈利预测与评级。暂不考虑公司发行股份支付现金购买资产并配套募集资金的情况,预计2018-2020 年EPS 分别为0.09 元、0.18 元、0.26 元。维持“增持” 评级。

风险提示:原材料、产品价格大幅波动导致公司业绩不达预期的风险,环保因素导致公司业绩波动的风险,并购失败风险。