万达电影:中国院线市场份额领导者

万达电影 002739

研究机构：联讯证券 分析师：陈诤娴 撰写日期：2018-11-30

中国院线行业的龙头根据公司披露的公告,公司1H2018实现票房50.15亿元,同比增长15.8%,观影人次1.19亿,同比增长18.3%,取得13.57%的市占率,公司票房、观影人次、市场占有率等指标继续保持全国领先地位。截止到2018年10月,万达电影在国内拥有直营影院573家,502块银幕,计划将来以每年80-100家的速度扩建,同时公司引进阿里巴巴和文投控股作为公司战略投资者,在电影发行、影片投资、在线票务平台、广告、衍生品推广销售、院线加盟、影院设备管理运维等方面开展全面合作,显示出公司有能力在上电影产业继续领跑。

拟收购万达影视,丰富产业内容,打通产业上下游2018年6月公司发布公告,再次拟收购万达影视。万达影视主营电影、电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏发行和运营业务,若此次重大资产重组顺利完成,万达电影将成为以院线为基石,电影、电视剧、游戏三大板块共同发展的全产业链影视娱乐上市公司,同时万达院线将利用强大客流优势为其他业务提供更多的变现方式。

行业或将重新洗牌,龙头院线将率先受益2018年上半年中国电影市场票房增速为17.82%,市场进入平稳增长期,一些中小影院将加速出清,院线集中度会进一步提升,万达作为行业的龙头将会率先受益。

盈利预测及投资评级我们预计公司2018-2020年营收分别为146.8亿元/166.1亿元/189.5亿元,分别同比增长11.00%/13.10%/14.10%;归母净利润分别为14.01亿元/16.09亿元/18.50亿元,分别同比增长0.16%/14.84%/15.02%,维持买入评级。

风险提示电影市场增速下滑;宏观经济下行影响;本次重组尚未过会。