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原料短缺库存偏低维生素A价格大涨 维生素概念股或爆发
2018-12-3 9:54:47 作者:tangyuan  次阅读 分享到:

 数据显示,国产维生素A11月30日市场报价485元/千克,相比上一日上涨20元/千克,涨幅为4.3%。11月国产维生素A市场价格涨幅高达87%。据部分经销商反馈,现阶段国内维生素A市场库存较低,预计短期内维生素A市场价格有望继续上涨。相关概念股主要有浙江医药、新和成。

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安迪苏(600299)2018年3季报点评:特种产品毛利回升,蛋氨酸价格短期或将维持强势

事件:安迪苏发布 2018 年三季报,公司 2018 年前三季度营业收入 85.25亿元,同比增长 12%, 2018 年前三季度净利润为 7.10 亿元,同比下滑22%, 2018 年第三季度净利润 2.20 亿元,同比下滑 34%,扣非净利润 2.16亿元,同比下滑 34%,环比上升 59%。 前三季度 EPS 为 0.26 元。

点评: 1. 业绩符合预期。 公司前三季度主营收入同比增长 12%,得益于液体蛋氨酸销量增长、维生素 A 价格处于高景气以及特种产品高增速。净利润同比下滑主要原因是国内前三季度蛋氨酸现货均价为 19324 元/吨,同比下降 14.7%。 受益于维生素 A 恢复正常供应贡献利润,公司成本控制等方面因素,三季度净利润环比上升。

蛋氨酸价格短期或将维持强势。 宁夏紫光、新和成检修仍未恢复生产,国内短期供给存在缺口。欧洲方面, 巴斯夫位于德国路德维希港的丙烯酸装置生产遭遇不可抗力,赢创德国蛋氨酸产能受之影响, 欧洲供给趋紧。需求上,国内两项饲料标准发布, 推广低蛋白日粮,利好蛋氨酸消费。 短期蛋氨酸供给偏紧,价格或将维持强势。3. 特种产品收入继续增长,毛利率回升: 公司特种产品 2018 年前三季度收入为 16.77 亿元,同比上升 31%, 主要与收购 nutriad 相关。 第三季度特种产品收入 5.71 亿, 毛利率 54.43%,相比 2018 年第二季度上升 5.63 个百分点,表明公司在遭遇美国奶业危机后,特种产品重回正常轨道,毛利率与去年第三季度基本持平。 随着与 Nutriad 整合完成,一方面有利于公司开拓蛋氨酸在猪和水生动物市场的应用,另一方面协同作用下,成本有望降低,实现销售收入和利润同步增长。

估值与评级: 考虑到蛋氨酸均价低于预期, 维生素 A 价格仍面临震荡调整, 我们下调公司业绩预测, 即预计 18-20 年净利润为 13.08、 15.29、17.07 亿元, EPS 为 0.49、 0.57、 0.64 元, 维持“增持”评级。

风险提示: 蛋氨酸、维生素 A 价格大跌;养殖业需求下滑;丙烯、甲醇原材料价格大涨;安全生产风险;特种产品增长不及预期;公司新产能投放不及预期。

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