上海市政府20日举行新闻发布会，介绍《关于促进资源高效率配置推动产业高质量发展的若干意见》和《关于本市全面推进土地资源高质量利用的若干意见》。在增设中国上海自由贸易试验区新片区、设立科创板并试点注册制及长三角一体化发展上升为国家战略推动下，上海将全面推进土地资源高质量利用。工业用地资源有望受到市场关注，上市公司中，申达股份、龙头股份在上海有工业用地。

华夏幸福:异地复制效果显著,开放合作值得期待

华夏幸福 600340

研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2018-11-12

公司披露2018年三季度报告,实现营业收入451.41亿元,同比增长46.14%;归母净利润78.78亿元,同比增长26.49%;毛利率45.37%,归母净利率17.45%。

盈利能力保持行业高位,规模持续扩大。公司前三季度毛利率较2017年底下降2.56pct,但依然保持行业高位;前三季度实现销售金额1077亿元,同比增长7.7%;销售面积962万平米,同比增长53.15%;公司预收账款达1525亿元,保障了未来2-3年业绩增长。

异地复制能力快速推进,环京市场依赖度下降。前三季度,公司新签17个PPP项目合作协议,其中13个位于非京津冀地区;环南京、环郑州、环杭州区域销售面积占比为13%、11%、7%,非京津冀地区合计销售面积443万平米,较去年同期提升90%,占全部销售面积的46%。

多元融资渠道通畅,债务结构有所改善。前三季度,公司累计发行公司债券97亿元,超短期融资券50亿元,境外债8亿美元,保持了通畅的多元化融资渠道。第三季度单季度经营性现金净流入2亿元,连续两个季度为正;公司短债比例为21.2%,较去年同期下降约4个百分点,现金短债覆盖比1.51,短期偿债能力较强。

牵手平安,开放合作值得期待。公司近期持续加大开放合作力度,继转让总股本的19.70%予平安后,与中国平安签署战略合作框架协议,未来有望与平安在综合金融、产业新城等领域加强合作;此外,公司通过转让五个环京项目的部分股权,与万科形成了项目开发层面的合作,开启了公司合作新篇章。

维持公司“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为4.18元、5.59元和7.08元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为5.41倍、4.05倍和3.20倍。

风险提示:房地产行业受调控因素下行;货币政策持续收紧。