冬天是牛奶消费旺季，生鲜乳收购价格现季节性回升。据对全国500个县集贸市场的定点监测，10月份第3周（采集日为10月17日）生鲜乳价格上涨。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.52元/公斤，比前一周上涨0.6%，同比上涨1.1%。从8月1日开始已连续反弹10周，逼近1月初高点3.53元/公斤，反弹幅度4%，升势较去年同期凌厉，整体价格走势强于季节性。

据悉，在国内奶牛养殖成本的构成中，苜蓿成本约占饲料总成本的13%，占公斤奶总成本的8%-9%；豆粕成本约占饲料总成本的20%，约占公斤奶总成本的12%。业内调研了解，在对美国苜蓿和大豆加征25%的关税后，将推动苜蓿价格上涨30%、豆粕价格上涨20%，导致全国公斤奶成本增加6%左右。我们认为，在成本推动下，四季度生鲜乳价格走势有望超越传统季节性表现。

政策方面，近期农业农村部集中答复了人大代表提案“推动我国乳业高质量发展”、“给予中小规模奶牛饲养牧场更多扶持”。下一步，农业农村部将会同工信部等有关部门，加大奶业发展的政策扶持力度，加快推进奶业振兴意见落实，推动奶业做强做优。比如支持奶牛养殖小区牧场化转型和家庭牧场发展，探索采取金融支持生产补贴、技术服务等方式，引导适度规模养殖等。可见，未来乳业政策红利依旧值得期待。

另外，草根调研显示，新疆当地苜蓿基本上自给自足，略有富余。新疆本地乳企有望充分受益本轮生鲜乳涨价。原奶龙头现代牧业最新三季报也显示，核心业务全面回归上升轨道，自由现金流转正趋势继续维持。

建议关注：

1）西部牧业：作为兵团畜牧业的龙头企业，公司拥有从奶牛养殖、乳制品加工到终端销售一体的奶业产业链，是新疆规模最大的乳制品企业之一。目前公司仍持有6家奶牛养殖公司；

2）天润乳业：作为新疆规模上游乳业，近年持续逆势上涨。公司收购新疆天澳牧业有限公司后，实现奶源自给自足。