据报道，从上周披露的调研记录来看，传媒行业独得机构“恩宠”，多家传媒行业公司迎来大量机构集中调研。其中分众传媒上周共计接待了141家机构调研，成为最受关注的上市公司。中文在线上周接待了28家机构调研，公司的版权(IP)运营业务成为双方交流的重点。华谊兄弟上周接待了21家机构调研，其中包括天弘基金、易方达基金等多家公募基金公司。

　分众传媒:2018h1业绩增长强劲,马太效应尽显

分众传媒 002027

研究机构：广发证券 分析师：旷实 撰写日期：2018-08-03

2018H1收入及净利增长强劲,马太效应进一步彰显

2018年7月30日晚间,公司公告2018H1业绩快报,2018H1实现营收71.10亿元,同增26.04%,收入增长强劲;归母净利33.47亿元,同增32.14%(接近2018Q1指引上限35.02%)。加权ROE 为28.24%,相比2017H1下降1.07个百分点。基本每股收益为0.23元,同比增长35.29%。集团2018H1净利率为47.1%,相比2017H1同比增长2.17个百分点。

公司目前已经构建了国内最大的数字化城市生活圈媒 体网络,集中覆盖了都市主流消费人群,我们预计未来公司扩张的步伐还将继续,深耕一二线核心区域的同时,积极向一二线城市外围区域的扩张和三四线城市的下沉,马太效应进一步彰显。

阿里入股,共建新零售时代数字精准营销生态

2018年7月18日公告阿里150亿元入股分众传媒,双方于7月27日公告签署未来3年不超过50亿元业务合作框架,将就广告系统服务合作、人脸识别技术合作、OTT 智能电视广告等方面展开合作。我们认为长期来看,阿里的入股和合作协议将奠定分众在生活圈媒 体的竞争优势,双方有望在各个业务层面形成有效协同,分众将手握竞争格局中的绝对优势权。

投资建议

我们认为公司作为行业绝对龙头手握竞争格局中的绝对优势权,阿里入股进一步肯定分众的生活圈媒 体龙头地位,市场竞争格局或已经明晰。我们预计2018-2020年净利润分别达到68.5亿元、80.9亿元、98.7亿元,当前价格对应PE 为22.7X、19.2X、15.8X,维持买入评级。

风险提示

户外广告市场竞争加剧,新进入者进入加剧竞争。