飞荣达:过渡期保持平稳增长,积极布局5g大时代

飞荣达 300602

研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华 撰写日期：2018-04-10

2018年1季度净利润增长70%-100%,保持快速增长

1季度业绩预告显示,18年Q1公司实现净利润0.27~0.32亿元,同比增长70%~100%;扣非后净利润0.18~0.23亿元,同比增长14%-45%,增速中值为30%。公司业务增长主要来自于消费电子业务客户华为、微软等客户的增长。

围绕核心能力,成为综合性产品解决方案提供商

公司产品品类齐全,具有一站式服务配套能力,包括屏蔽、导热、EMI/EMC等产品线。具体产品形式包括,导电硅胶、导电塑料及石墨膜等产品,主要用于通信基站、手机、数据中心服务器等信息技术产品。公司导电/导热产品线全覆盖,并能深入参与客户产品的研发及设计阶段,为客户定制一体化专业应用解决方案,缩短开发周期,提高产品可靠性。

依托客户打造综合性平台,横跨通信、消费电子两大快速成长领域

公司拥有通信、消费电子领域的国内外知名大客户,包括华为、中兴、诺基亚、思科、联想、微软、阿尔卡特-朗讯、三星、oppo、vivo等,行业内领先的EMS企业富士康、和硕、新美亚、捷普和伟创力等,卡位优势明显,

受益5G时代射频升级大趋势,给予“买入”评级

5G时代天线及泛射频产品设计复杂程度进一步升级是行业大趋势,公司依托国际优势客户,卡位泛射频领域,将明显受益于行业发展大趋势。

利用与客户的长期合作经验积累,公司在通信基站天线领域具备较强的技术积累。并且与国际国内通信巨头已经开展了数年的下一代基站天线振子的合作研发,未来有望享受5G高频基站建设高峰期的大机会。

预计18、19年将是公司的过渡之年,公司IPO募投建设新的厂房即将搬入,新产品的研发布局都在稳步推进过程中。预计2018~2019年净利润163/228百万元,对应EPS1.63/2.28元,对应动态PE43/31X,基于公司在5G时代的先期布局,看好公司长期发展,维持“买入”评级。

风险提示

公司产品线扩充不达预期,下游消费电子行业需求不达预期。