正股分析

数字营销龙头，延伸布局互娱。2014年之前利欧股份主营业务为水泵机械制造，自2014年开始公司通过高效并购迅速向数字营销转型，至2016年9月成功收购上海漫酷等6家细分领域领先标的，完成数字营销产业链布局。2016年起，公司开始以投资参股和体外培育等形式布局互动娱乐板块。公司近五年营收保持高速稳定增长。2017年，公司实现营收105.29亿元，同比增长44.46%，实现归母净利4.23亿元，同比下降24.73%，净利下降的主要原因在于公司数字营销板块部分子公司受行业竞争加剧影响，毛利率持续下滑，使经营业绩未达预期，公司对其投资形成的商誉拟计提减值。另外，公司制造业板块因原材料价格上涨，产品毛利率下降，利润减少。

传统泵业务平稳，占比下降。公司的传统制造业板块业务主要为微型小型水泵、工业泵、园林机械、清洗和植保机械的制造和销售，产品制造能力在行业内处于领先地位。根据泵行业179家会员企业2015年上报的资料统计情况，2015年公司实现工业总产值16.17亿元，占会员总产值的3.21%，排名第五，整体而言公司的制造业板块收入增长平稳，但作为传统行业受目前经济形势影响较大，因此增幅较小。随着2014年以来公司收购的互联网业务板块快速发展，制造业板块收入占比呈下降趋势。2014-2016及2017年上半年，制造业收入占总收入的比例分别为64.71%、45.58%、26.90%和22.42%。