利欧转债发行安排

利欧转债主要条款及评价

债底80.77元，面值对应YTM 2.11%：利欧转债发行期限6年，票面利率每年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的109%(含最后一期利息)。按照中债2018年3月19日6年期AA企业债估值5.88%计算的纯债价值为80.77元，面值对应的YTM为2.11%。若上市价格超过113.10元，对应负的到期收益率水平。

初始平价99.28元：利欧股份2018年3月19日收盘价为2.74元，初始转股价格为2.76元，对应初始转股价值99.28元，初始溢价率为0.73%。

A股股本摊薄幅度14.25%：发行规模21.975475亿元，假定以2.76元的初始转股价全部转股，对公司A股总股本的摊薄幅度约14.25%。

利欧转债上市初期价格分析：预计上市价格在[106,109]区间

利欧转债初始平价99.28元，正股利欧股份流通市值约88亿，过去一年年化波动率31%，股价具有一定弹性，估值方面目前处于历史低位，有望在市场风格切换中进一步实现估值修复。参考存量券中平价在面值附近的国祯、崇达转股溢价率约为9%，结合正股基本面，我们预计利欧转债上市初期价格在106-109元区间。

申购价值分析：建议投资者积极申购

原股东配售方面，前十大股东合计持股47.04%，其中第一、第二大股东(实际控制人及其一致行动人)合计持股27.02%，优先配售意愿较强，预计配售比例在17%左右，其余股东多数为自然人，考虑到为防止股本稀释，预计配售意愿均较强。

网上发行时，每个账户申购上限是100万元，额度不高。考虑到利欧转债上市初期价格定位较优，且发行规模不小，绝对收益可以期待，建议投资者积极参与打新。

如果通过抢权配售，假设利欧转债上市定价在106-109元之间，按每股配售0.3932元转债的比例，则买入利欧股份正股可以接受的盈亏平衡比例在0.57%-1.15%之间，风险较近期其他新发转债较小，但鉴于权益市场波动加大，提示投资者谨慎抢权。