宁波东力:年富供应链业绩并表,供应链业务发展势头良好

宁波东力 002164

研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2017-11-06

事件:宁波东力公布2017年三季报,1-9月,公司实现营业收入55.75亿元,同比增长1422.83%,归母净利为6796.05万元,同比增长1242.97%,对应EPS为0.14元,同比+1300%;其中,第三季度公司实现营收52.45亿元,同比+4027.3%,归母净利5288.4万元,同比+2715.18%。

点评:

公司收购年富供应链转型供应链业务,8月并表导致业绩大幅增长。2016年6月公司宣布收购年富供应链100%股权,2017年7月完成收购,业绩于2017年8月开始并表。收购年富供应链后,公司主业完成由电机向供应链业务的转型,公司传统装备制造业务体量小,2017年前三季度实现收入5.31亿元左右,实现净利润2017.07万元左右;年富供应链从事供应链行业十年,业务体量大,8-9月贡献收入50.44亿元,贡献净利润4778.9万元。

年富供应链2017年完成业绩承诺压力不大。年富供应链原股东承诺该公司2017/2018/2019年实现扣非后归母净利润分别不低于2.2/3.2/4亿元;根据宁波东力在三季报中公布的2017年业绩预计结果(归母净利润1.4~1.7亿元),我们预计年富供应链将贡献8-12月1.1~1.4亿元的净利润,由于年富供应链业务季节性波动较小,我们预测年富供应链2017年自身可实现2.2~2.8亿元,完成业绩承诺压力不大。

年富供应链在深耕电子信息领域的同时加速拓展医疗器械新领域。2016年年富供应链新增TCL、厦门美图等电子信息行业知名客户,且近几年积累了西门子、东芝、协和医院、武警总医院等近30家知名医疗领域的客户。2017年电子信息供应链业务预测回函累计339亿元业务量,医疗器械已签约合同3亿元,业务高增长确定性较大。

投资建议:公司通过收购年富供应链实现主业转型,基于年富供应链业绩内生增长可期,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.21/0.49/0.61元,PE分别为44X/19X/16X,给予“买入”投资评级。

风险提示:老客户业务不景气,新客户拓展不及预期。