新安股份动态研究:有机硅行业高度景气,行业龙头业绩弹性扩大

新安股份 600596

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举,陈博 撰写日期：2018-02-01

有机硅行业龙头,2017年业绩大幅增长。新安股份是有机硅行业龙头企业,公司近期公告,受益于于主要产品价格大幅上涨,同时公司内部积极优化经营策略,持续推进机制转型,提升整体运营管理质量,预计公司2017年实现归母净利润将达5.12亿至5.51亿,同比增长高达560%至610%。

受益于有机硅价格大幅上涨,公司业绩弹性进一步扩大。受政府供给侧改革影响,近年有机硅中小产能不断缩减,随着下游需求回升,有机硅价格大幅上涨。根据百川资讯统计,有机硅中间体--甲基环硅氧烷(DMC)价格由2017年初的18000元/吨增长至2018年初的29000元/吨,涨幅高达61.11%。而同期,主要原料甲醇价格仅从3100元/吨上涨至3360元/吨,涨幅8.38%;金属硅价格从12300元/吨上涨至15400元/吨,涨幅25.20%,价差明显扩大,公司业绩弹性进一步扩大。

搬迁完成新增产能逐步达产,公司发展进入上行通道。公司搬迁技改在去年第四季度完成,2017年12月底新增产能实现彻底满负荷生产。公司当前具备有机硅单体产能34万吨,草甘膦产能8万吨,金属硅产能7万吨,同时有机硅和草甘膦行业供求格局向好发展,并持续高度景气,相信公司未来将迎来业绩爆发期。

盈利预测和投资评级:我们看好公司作为有机硅和草甘膦双龙头企业未来的发展,同时受益于行业的高度景气,公司业绩将会实现巨大突破。预测公司2017-2019年EPS分别为0.76元/股、1.13元/股和1.43元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:1)同行业竞争加剧风险;2)公司有机硅在建项目建设进度和盈利能力低于预期;3)有机硅和草甘膦产品价格下行风险。