天山生物:全年有望实现扭亏为盈,打造双主业格局

天山生物 300313

研究机构：西南证券 分析师：朱会振 撰写日期：2017-10-26

事件:公司发布三季报,2017年前三季度共实现营业收入1.4亿元,同比下降58.3%,归属于上市公司股东的净利润为375万元,同比上升106.5%。同时预计2017年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间为400万元至550万元之间,变动幅度为103%至104%。l成本把控,成功实现扭亏为盈。报告期内,公司不断优化组织架构,细化产业布局。尤其澳洲子公司方面公司降成本效果明显,公司基

本停止了澳洲种畜引进全部业务,大幅提升了公司的盈利能力。2017年上半年澳洲子公司成功同比减亏2582万元,有效提升公司净利率水平。同时,公司针对国内稀缺的高档牛肉市场,稳步开展“以两头带中间”的战略模式,公司近三年已经成功引进2.4万头安格斯种群,在国内已经形成优良安格斯基因群规模,未来放量值得期待。

重组进行时,进军传媒领域。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买大象股份1.3亿股股票,同时非公开发行股份募集配套资金不超过6.0亿元。同时,承诺标的公司2017-2019年度实现的扣非后净利润应分别不低于1.4亿元、1.8亿元、2.1亿元。我们认为户外广告服务行业是一个资本密集型行业,初期进入户外广告领域需要大量的资金投入。随着大象股份此番借助天山生物踏入资本市场,不仅本次募集资金可为公司媒 体资源和已获媒 体的经营权提供资金支持,未来还将继续开拓全国优质的户外广告媒 体资源,让公司的发展驶入快车道。

双主业有望实现协同效应。我们认为此次收购若是能够顺利落地,一方面大象股份具有多年户外广告行业的运营经验,拥有跨区域、跨媒 体的优质户外广告媒 体资源,其模式清晰、业务成熟、易于管理且经营业绩良好,能够为天山生物带来持续、稳定的收入和利润来源。另一方面,公司能够凭借大象股份的宣传渠道为自己牛肉产品打开疆外市场,加速市场开拓进度,有效发挥协同效应。

盈利预测与投资建议。考虑公司基本暂停了全部原有主营的种畜销售业务,因此我们下调对公司的盈利预测。预计2017-2019年EPS分别为0.03元、0.06元、0.08元,考虑大象股份已做出业绩承诺,若是收购能够顺利落地,将大幅增强公司盈利能力,且享有更高的估值溢价,建议保持关注。暂不给予目标价,维持“增持”评级。

风险提示:肉牛出栏或不达预期、肉牛价格或大幅下跌导致盈利或不达预期、销售渠道建设或不达预期、肉牛进口的行业政策或变化、收购或不达预期等风险。