近日，中国证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》(以下简称《指引》)，自发布之日起施行。

业内专家表示，《指引》一方面为公募基金服务于第三支柱养老金投资管理提供了依据，有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用；另一方面为公募基金如何开展养老目标基金业务提出了高标准、严要求。作为养老金投资的中坚力量，公募基金将进一步发挥专业投管和产品研发的优势，为个人养老金账户提供专业顾问服务。

四大关键点

《指引》指出，养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

泓德基金表示，“养老”并非噱头，其实质在于长期性、资产配置、重视权益投资和适当性。首先是长期性，养老目标基金应鼓励投资者长期持有、长期投资；其次，养老目标基金以资产配置为核心，锚定大类资产配置范围及比例，通过投资多元化分散风险，降低资产损失概率，获取长期稳定收益，在时间的复利下实现资产增值，取得更好效益；第三，重视权益投资对资产增值的作用，同时对权益投资予以一定限制，权益投资作用的发挥及风险控制是养老金投资获取长期回报的关键；第四是适当性，即应充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及养老基金的领取安排。

大成基金称，养老目标基金从产品结构、投资策略、投资者定位等多方面进行优化，规定封闭运作周期，引导投资者关注养老目标，鼓励和强调基金的长期持有，能匹配真实的养老投资需求，减少投资者选择困难，提高养老投资的积极性，解决投资者因短期波动引起的投资焦虑。

中银国际证券曹阳分析，《指引》在三方面帮助投资者优中选优。首先，严选养老目标基金管理人；其次，严选养老目标基金的基金经理；第三，严选养老目标基金的子基金。

《指引》要求，养老目标基金投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。对此，广发基金表示，目标日期策略和目标风险策略在海外发展最为成熟，具备投资风险较为可控、投资策略易于理解、投资目标明确等特点，是非常适合大众投资者进行投资的产品。

养老金投资的主力

业内专家认为，公募基金早已成为养老金投资的主力军。博时基金表示，养老金的特点在于规模大、期限长，对投资稳定性要求高。其对金融市场有稳定器和压舱石的作用，追求长期利益，要求减少投资波动，追求风险调整后的收益是其核心目标。

鹏华基金表示，《指引》一方面为公募基金服务于第三支柱养老金投资管理提供了依据，有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用；另一方面为公募基金如何开展养老目标基金业务提出了高标准、严要求。

嘉实基金也表示，基金行业经过20年发展，已经通过规范的投资运作、透明的信息披露、丰富的产品序列，在资产管理和财富管理领域积累了丰富的经验。公募基金行业理应发挥优势，更为积极主动参与个人养老金投资管理。《指引》的出台，将进一步指导与鼓励基金公司，丰富养老金产品类型，提高资产配置能力。在《指引》的规范指导下，公募基金开发养老主题产品，进一步丰富个人养老投资的基础资产池，并为个人养老金账户提供专业顾问服务，助力我国养老金第三支柱建设。

南方基金援引OECD统计数据指出，截至2016年底，比利时、瑞典、瑞士、荷兰、卢森堡等国家养老金投资公募基金的比例均超过50%，特别是比利时的投资比例高达71.5%。同时，公募基金也是美国、英国、加拿大养老金资产的第一大投资品种。

提升资产配置能力

《指引》指出，养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作。华夏基金表示，养老目标证券投资基金发展初期主要为FOF，吸取了境外特别是美国第二支柱的经验。美国的默认模式(QDIA)中，主要用于养老的目标日期基金和目标风险策略基金绝大多数为FOF。

易方达基金表示，FOF产品追求长期稳健收益，与养老资金的投资目标契合，通过FOF的形式去做资产配置，分散投资，可以有效降低资产的波动性，更加适合我国市场特点。

泰达宏利基金表示，FOF本身具有两个层面的结构特性：一是在最上层环节中通过一套投资策略方法来做资产配置，同时随着市场变化做出相应调整；二是在已经确定的资产配置比重之下帮投资者选择合适基金。FOF的结构特征与养老金投资属性不谋而合。去年9月发行的首批公募FOF在市场波动中也体现出其稳健和低波动的特征，凸显出公募基金专业的资产配置能力。

展望未来发展，工银瑞信基金表示，应遵守客观规律，借鉴国际经验，结合中国特色，形成FOF和养老目标基金最佳实践。此外，要坚持稳起步，重视业绩和质量，避免规模至上。同时继续完善底层产品线，为FOF和养老目标基金投资提供更丰富的底层产品供给。还要持续做好投资者教育，做好投资者适当性管理。