应改善国企债务结构

在《关于促进房地产市场平稳健康发展的建议》外，九三学社拟提交的《关于优化杠杆结构打好防风险攻坚战的建议》同样值得关注。

数据显示，2017年前三季度，包括居民、非金融企业和政府部门在内的实体经济杠杆率由2016年末的234.2%增加到239%，上升4.8个百分点，连续三个季度保持小幅增长。

其中，非金融企业部门杠杆率由2016末的155.1%略降到2017年三季度末的154.8%，是去杠杆工作的重点难点之一。

提案强调，非金融企业部门杠杆率的结构性特征表明，去杠杆不能"一刀切"，不能只看"去"了多少，"降"了多少，应"有压有保，去中促优"，控制杠杆水平、优化杠杆结构、提升杠杆质量。

九三学社建议，应改善国企债务结构。加快建立国企资本金补充机制，允许企业通过财政资金、民间资本、国外资本等多渠道、多元化补充资本，确保企业资本充足率保持在适度合理水平。建立严格的财务制度和资本金约束机制，科学确定业务发展规模与速度，抑制盲目投资冲动，推动形成合理的资产负债结构。

此外，九三学社还建议，随着债转股工作推进，要切实规范政府尤其是地方政府行为，防止其对高负债国企的过度干预或过度保护；加强事前筛查、事后监督，防范道德风险；公开公正确定债转股价格，保障国有资产权益。

IPO、新三板改革成“关键词” 提案聚焦“多层次资本市场”

随着IPO发审的常态化，业内人士认为改革限价发行的时机正在渐渐成熟。

随着两会的临近，有关资本市场改革的提案正在引起市场更多关注。

21世纪经济报道记者获悉， 致公党拟在此次全国政协会议上提交《关于进一步深化资本市场改革，建设多层次资本市场的提案》，并提出改革IPO限价发行、完善新三板市场建设等多项建议。

此外，九三学社在拟提交全国政协十三届一次会议提案《关于优化杠杆结构打好防风险攻坚战的建议》中，也建议加快推进IPO改革、新三板建设、规范完善“四板”市场，做强分层有序、功能互补的多层次资本市场体系。

一方面，随着IPO发审的常态化，业内人士认为改革限价发行的时机正在渐渐成熟；而另一方面，日前证监会在总结2017年两会提案议案办理工作时，也重点提及了新三板改革进展。

另据分析人士预测，推进资本市场国际化，完善和丰富固收、衍生品市场也有可能成为此次两会中被关注的议题。

突破限价条件渐近？

资本市场改革成为了致公党在此次两会中的提案话题。

2月26日，致公党中央参政议政部副部长王启平表示，其拟向全国政协十三届一次会议提交《关于进一步深化资本市场改革，建设多层次资本市场的提案》，其中包含对A股市场、新三板市场的多项建议措施。

提案中，有关改革A股市场首发限价措施的建议引起了市场的广泛关注。

提案认为，应逐步放松对A股首次公开发行定价限制，进一步提高A股首次公开发行定价的市场化程度。

“证券监管机构在新股发行实现常态化的基础上，逐步放松对A股首次公开发行定价限制、发挥市场对发行价格和发行规模的决定性作用。以发行定价市场化为先导，稳妥推荐股票发行注册制改革。”提案指出。

在部分业内人士看来，A股市场的确正在朝着具备打破限价发行的条件发展。

“当初限制高价发行的一个原因是担心新股市场的道德风险，因为2011年、2012年新股频频破发的事件时有发生，很多股票甚至从百元高价大幅回撤；另一原因则是顾忌IPO融资额过高对市场的吸血影响。”2月27日，华泰联合证券一位保代表示。

在该保代看来，次新股估值的下沉以及IPO发审的常态化，正在减弱可能出现的高发行价现象。

“当前次新股估值正在回落，炒作现象有所减少，同时IPO发审常态化已经推进了近一年，从严审核下高发行价的道德风险正在被遏制。”上述保代表示，“而且从成熟国家市场经验来看，取消限价也是大势所趋。”

事实上，新股炒作现象的确有所退潮。例如春节前夕养元饮品(603156.SH)在上市次日便出现跌停；另据21世纪经济报道记者统计，2017年内已有包括博迈科(603727.SH)、道道全(002852.SZ)、恒林股份(603661.SH)在内不少于10只新股出现了破发现象。

另有投行人士认为，取消发行限价也是对投行业务能力的考验。

“限价的情况下，IPO业务基本只有承揽和承做，没有承销，投行最重要的买卖撮合能力被阉割了，投行人士都成为了一群做材料的。”2月27日，信达证券一位投行人士表示，“相比之下，债券市场发行定价更具有市场化的特点。”

不过前述保代也指出，当前新股限价措施能否改革，仍然要看注册制的推进进度。

“市场化发行定价应该是未来注册制的一部分，但目前条件完全成熟可能还需要一段时间的完善和发展。”前述保代表示。

值得一提的是，日前证监会主席刘士余在向全国人大常委会提前延缓注册制授权申请时表示，目前市场建设的多个方面还无法与注册制完全适应，其中就包括“发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力”。