雅克科技:保温板材获法国GTT专利认证,国内首家LNG船板全球供应商

雅克科技 002409

研究机构：申万宏源 分析师：宋涛 撰写日期：2018-01-22

公司公告:公司获得法国GTT公司LNG液货舱围护系统增强型聚氨酯保温绝热板材认证,公司聚氨酯保温板材用于NO96-L-03+型LNG船液货围护系统。

LNG需求持续增长,强型聚氨酯板材打开百亿市场空间。LNG是最为清洁的化石能源,由于亚太地区天然气产量仍然较低,“生产西移,消费东移”的转换将成为LNG贸易大幅扩张的强大推动力。2017年下半年以来由于国内“煤改气”工程的加速推进,国内天然气供不应求,伴随LNG进口量增加,LNG运输船和陆地上的LNG存储装置需求日益上升。截至当前全球共有LNG运输船465艘,LNG运输船手持订单为140艘,其中17万m3级的超大型LNG运输船订单约105艘。LNG船液货围护系统由于船东越来越关注降低LNG船货舱蒸发率以减少运输损耗,正由传统的GTT-NO96转向NO96-L-03+、MARK-Ⅲ和MARK-ⅢFlex等新型结构,保温绝热材料也由填充膨胀珍珠岩的绝缘箱过渡到玻璃纤维增强型聚氨酯板材。对于17万m3级的超大型LNG运输船,对应增强型聚氨酯板材价值量约1亿元/艘,以目前手持订单105艘计算,可见市场规模105亿元。随着未来LNG需求量不断增加以及陆地薄膜型LNG岸站储罐建设增多,市场规模将进一步扩大。

保温板材获法国GTT专利认证,国内首家LNG船板全球供应商。目前全球LNG船舶保温板市场90%份额被韩国HankukCarbon和Finetec垄断。法国GTT专利公司是全球权威的LNG运输船设计和关键材料的认证机构,取得产品认证是国产材料进入全球LNG运输船产业链的必需条件。此前公司保温泡沫已通过GTT认证,并获得相关订单且已顺利交付。公司本次获得NO96-L-03+型LNG船液货舱围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材认证,成为该产品国内首家通过GTT专利认证的公司。公司目前保温板材产能可配套4艘17万m3级LNG运输船,今年有望获得沪东船厂订单,助力保温板材国产化,支撑公司内生发展。

外延并购积极转型,打造国内电子材料第一平台。2016年公司收购华飞电子,进入半导体封装用球形硅微粉领域,同时牵头江苏先科完成对IC前驱体生产企业韩国UPChemical的收购,从而业务重心由阻燃剂转型成电子材料。2017年公司公告拟发行股份方式作价11.44亿元收购江苏先科剩余股权(84.825%),从而完全控股UPChemical;同时作价13.23亿元收购电子特气生产企业科美特90%股权。本次收购完成后,公司将成为国内规模最大的电子材料企业,下游涵盖半导体、OLED、封装等多个应用领域。同时国家大基金将持有上市公司5.73%的股份,成为大基金直接参股的第一家材料类上市公司,在大基金支持下,未来产业链上下游联动,有助于公司产品快速导入,加速半导体关键材料国产化应用。

盈利预测与投资建议:公司保温板材业务支撑内生发展,外延并购打造电子材料第一平台。维持“买入”评级。维持盈利预测:预计2017-19年归母净利润0.72、1.30、1.65亿元,对应EPS0.21、0.38、0.48元,PE117X、65X、51X。考虑收购完成后备考业绩2017-19年2.56、3.37、3.97亿元,摊薄后EPS0.55、0.73、0.86元,PE44X、34X、29X。

风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新材料拓展不达预期;3、外延收购低于预期。