据报道，美国知名芯片厂商英伟达工作人员表示，由于显存等核心配件的供货紧俏，未来显卡在缺货的同时还将保持高价位，有可能要到今年第三季度或者英伟达推出新显卡才会缓解。比特币价格疯涨带动了去年下半年以来的显卡涨价潮，挖矿机上游厂商如英伟达等芯片厂商因此受益。由于显存等核心零部件现有产能无法满足市场需求且产能新增速度较慢，预计未来一段时间显卡价格仍将维持上涨。可持续关注国科微、通富微电等。

国科微:研发投入加大,下半年高端产品推出有望迎来业绩反弹

国科微 300672

研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2017-09-01

事件:2017年8月25日,国科微披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约1.22亿元,较上年同期减少36.21%;实现归属上市公司股东净利润约-0.26亿元,较上年同期增长28.75%;实现归母扣非净利润-0.31亿元,较上年同期增长16.25%。销售毛利率49.4%,同比增加2.09个百分点。

点评:

产品更新换代影响上半年收入。国科微营收具有季节性,其主营占比前二的广播电视系列芯片(占比约40%)和智能视频监控系列芯片(占比约18%)大部分在下半年确认收入。上半年,公司产品的更新换代影响了业绩;其中,广播电视芯片营收0.49亿,同比减少57.68%;智能视频监控营收约0.23亿,同比减少66.04%;总营收约1.22亿,同比减少36.21%。

短期看研发费用较大影响利润,长期看高端新产品推出叠加销量提升有望实现较大利润增量。目前,公司的中、高端产品尚处于研发或刚量产的阶段,中、低端消费类产品还在争夺市场份额,且公司还在持续投入研发SSD固态存储、IPC芯片等新品,业绩后续成长空间较大。17H1,公司研发投入0.62亿,同比增长11.05%;研发人员在公司的占比从2016年末的71.82%上升至76%。上半年公司研发成熟的直播卫星高清芯片GK6202S迎合了广播电视芯片市场的未来需求;实现全国最先规模量产GK2301来全面打开固态存储芯片的消费类市场;启动研发智能监控芯片GK7102C来精简成本、提升图像质量、降低功耗,从而确保中低端市场份额,进一步提高利润率。

维持“增持”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为0.74/1.28/1.63元,首次“增持”评级。

风险提示:集成电路政策影响;研发投入回报不及预期。