A股市场进口端的顺畅，也相应地要求退出制度的完善。作为资本市场的基础制度之一，健全的退市制度具有优胜劣汰、提高上市公司经营效率、保障上市公司财务信息质量和调节股票供需的重要作用。然而，退市制度目前在我国执行效率低下，绩差股和劣质股该退不退的问题仍然存在。

经过2012年和2014年的两轮改革后，我国目前已经初步确立了主动退市和强制退市制度，明确规定了对于欺诈发行公司、重大信息披露违法公司和因不满足财务指标要求或交易指标要求的上市公司应当采取强制退市措施，形成了较为多元化的退市指标体系。然而就执行效果来看，A股退市公司屈指可数。2001年至2017年，A股退市公司仅92家，年均退市率仅为0.35%。

中银国际证券的分析师陈乐天建议，继续完善退市制度相关指标，使之更加多元化；修订相关法律制度，加强对信息披露违法的处罚力度；对财务信息造假进行事前的制度防范；建立集体诉讼制度保护投资者权益；在解决了上市资源稀缺性问题的基础上，重点着手解决“退市难”问题。

据了解，证监会正在就完善退市机制进行研究。一是加强信息披露监管，防止财务造假，对欺诈发行、重大信息披露违法公司实施强制退市；二是要求中介机构勤勉尽责；三是修改完善退市标准，避免因周期波动性因素或财务操纵造成退市上市进程反复，杜绝退市风险公司“保壳”、恶炒行为，维护退市制度的严肃性；四是加强交易所一线监管。

从严监管趋势不变 稽查执法更严厉

监管从严，是市场参与各方去年最直观的感受。

从严把好上市公司准入关，严格审核并督促发行人做好信息披露，完善发审委委员的遴选和管理机制，建立发审委履职的监察机制，加大中介机构责任，督促市场各方主体归位尽责，到完善上市公司再融资制度，规范上市公司市场化重组，切断“高送转”与违规行为之间的利益链条，对公募基金等资管类产品的流动性风险管理加强，再到严厉打击各类证券期货违法违规行为，对内幕交易、操纵市场、欺诈发行、虚假披露、“忽悠式”重组等违法违规行为露头就打，公开曝光。全链条的从严监管，让市场乱象得到整治，良好的市场生态正在逐步形成，公开公平公正的市场秩序得以维护，监管公信力日益显现，投资者信心不断增强。

展望2018年，严监管、防风险的总体基调不会改变。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，中国资本市场以往存在的各种乱象源于市场不成熟、制度不健全、监管不到位。如今，在监管层的努力下，资本市场的制度篱笆被不断扎牢，中国资本市场正变得更加健康有序。

在制度探索方面，新的一年或在停牌制度、强化市场参与各方归位尽责等方面探索建立一些制度规则。董登新建议，打造A股市场全方位监督监管体系，首先应构建完善的信息披露制度，始终立足于信息披露真实、准确、完整的规制逻辑，信息披露质量高于投资价值判断。这是监管底线，也是监管红线，任何发行人及证券中介都不能触碰，应该让信息披露成为发行人和上市公司最昂贵的被监管成本。

“其次，要合理安排公权手段对处于弱势地位的投资者私权的救济，对行政支持下的投资者权利多元化补偿制度作出必要的确认，推动法律制度创新，明确持股行权、先行赔付、强制回购等有效做法的法律地位。”董登新建议，要进一步完善投资者权利司法救济制度，建立以代表人诉讼为基础的“示范判决机制”，探索有中国特色的证券诉讼模式。

在稽查执法方面，强化对违法违规的惩处力度仍将继续。连续两年，证监会主席刘士余都在新年第一个工作日调研稽查执法工作，足见对资本市场稽查力量的重视。