新安股份公司公告点评:股权激励授予完成,加码布局有机硅产业

新安股份 600596

有机硅、草甘膦行业景气度向好,盈利能力逐步改善。受益于环保监督趋严及行业整合,有机硅、草甘膦市场景气度向好,公司盈利能力明显改善。公司围绕有机硅单体合成,拥有从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,目前有机硅单体产能28 万吨/年,本部旧产能6 万吨已经搬出,在建新产能10 万吨(预计6 月完工投产)。公司目前草甘膦产能8万吨/年,在建3 万吨新产能预计6 月底完工投产。根据我们跟踪的卓创数据,目前草甘膦价格为19500 元/吨,未来预计维持稳定,草甘膦-甘氨酸价差为14370 元/吨,2016 年平均价差为13733 元/吨,草甘膦盈利能力有所恢复。

盈利预测与估值。公司是我国最大的除草剂草甘膦生产企业之一和我国第二大有机硅单体生产企业,拥有完善的农业生态服务体系,此外无人机业务将提供新的盈利点。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.38 元、0.47 元,考虑新业务无人机植保市场空间广阔,给予17 年略高于同行业的30 倍PE,目标价9 元,增持评级。