由于正规金融市场与民间金融市场之间的资源是不完全流动的，当民间金融市场的利率高于市场均衡水平时，市场的调节机制不能有效地发挥作用。虽然，有一些资金通过非正规的渠道从正规金融市场流入民间金融市场，但这种寻租的资金只会趁火打劫，更多地是投向对资金有刚性需求的那部分民营企业，并不能有效降低民间金融市场的利率，更不能阻止民间金融市场向高利贷市场的异化。

当民间金融市场异化为高利贷市场时，民营经济在金融市场上的资金争夺策略就发生了根本性的变化。

一部分能继续维持经营的企业开始退出金融市场，因为高利率的资金只会使企业的财务状况恶化；还有一部分是利率提高导致财务状况恶化甚至资不抵债的企业，则仍然积极在金融市场上争取资金，当资金争取到之日，就是这些企业蓄谋已久的跑路之时。民间金融市场的风险由此不断增加，而在这一过程中，正规金融机构已然赚得盆满钵溢，利率双轨制可谓“功不可没”。

　双轨制的改革之路

随着民间金融风险的加大，金融改革势在必行。然而，民间金融所存在的问题并不仅仅是民间金融本身的问题，而是深深根植于民营经济之中，所折射出的民营经济发展壮大对传统融资模式的突破和对现代金融市场中平等地位的诉求。

因此，金融改革应该从根本上解决金融资源配置的扭曲为导向。否则，金融改革将沦为形式改革，其可能暂时解决当前民间金融存在的问题，但最终，民间金融所存在的隐患还是会以另外一种形式爆发出来 。

所以，除了将民间金融纳入到国家金融监管体系之内，最根本的还是要改革利率双轨制。改革的路径有两类：一是直接取消利率管制；二是建立两个市场间金融资源自由流动的机制。

取消利率管制，正规金融市场上将有更多的支配权使金融资源配置给更多有竞争力的民营企业，而民营企业将有更大的自由进入正规金融市场融资，很大一部分民营企业对金融资源的需求会从民间金融市场释放到正规金融市场，从而将改变两个金融市场对金融资源的供需结构，使得民间金融市场的利率逐渐降低，正规金融市场的利率被拉高，最终两个市场的利差将缩小，实现并轨。

另外，取消利率管制将改变金融机构的竞争格局，大的金融机构将更有竞争力，民间金融市场可能会逐步被正规金融市场所并吞。同时，具有竞争力的那些民营经济将有更大的自由从正规金融市场上获得更多的信贷，从而挤占国有经济的信贷份额，对于竞争力主要来自低成本信贷资源的部分国有企业来说，这无疑是一个很大的冲击，由此将可能导致产品市场上的“国退民进”。

直接取消利率管制可以由高层决策一步到位，但其对经济的冲击却很大，可谓休克式改革。相对渐进的金融改革方案是，建立两个市场间金融资源自由流动的机制。

建立两个市场间金融资源自由流动的机制，最重要的是要赋予民间金融组织与正规金融组织同等的地位，即民间金融组织在业务上享有和正规金融组织同等的权利和义务。比如，民间金融机构同样享有商业银行吸纳存款的业务，并同时接受金融监管等。

通过这样的改革，正规金融市场即使受到利率管制，金融资源的配置结构也会随之改变，实现利率并轨。比如，当两个金融市场的金融资源供需结构不平衡时，一定是民间金融市场金融资源供不应求，正规金融市场的金融资源供过于求，民间金融市场的利率一定高于正规金融市场的利率。