寒锐钴业:钴价上涨,寒锐中报业绩同比增6.5倍

寒锐钴业 300618

研究机构：国泰君安 分析师：刘华峰 撰写日期：2017-06-27

募投项目顺利推进,钴行业景气度提升,维持增持评级:钴价大幅提升,未来有望维持高位,公司募投产能释放将提升铜钴产量以及降低加工成本,公司业绩将高速增长。由于钴价上涨显著,上调公司2017-2019 EPS至2.6/2.97/3.57 元(前值1.34/1.67/2.09 元),同时上调公司目标价至115 元(前值60 元),维持增持评级。

钴价大幅提升,上半年业绩超预期。公司公告2017 年1-6 月业绩预告,实现净利润1.34-1.40 亿元,同比增长6.5-6.8 倍,Q2 实现净利润0.84-0.9 亿元,同比增长5.3-5.8 倍,环比增长70-80%,超市场预期。公司二季度开工率保持满产,公司业绩环比增长主要来自(1)IPO 募投产能进一步释放带来加工成本下行和铜钴产品产量,(2)钴价格二季度环比上行带来原料采购利润空间增长,(3)前期低价原料降低成本。

钴价维持高位,业绩高速增长。钴价年初至今涨幅接近50%,钴供给路径明确且停产和新建矿山进度或低于预期,需求端受3C 和动力锂电拉动有望持续增长,我们预计钴价格维持高位。公司深耕刚果钴矿市场十余年,具备原料采购优势,IPO 产能持续投放带来成本下行,业绩将维持高位。

催化剂:钴价格持续上涨风险提示:募投产能不达预期,刚果政治风险。