林洋能源:业绩具备持续超预期可能

类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杨敬梅日期：2017-06-16

业绩持续超预期

林洋能源公布中报业绩告:净利润3.1-3.5亿,同比2016年(2.2亿)增长40%-60%。业绩持续超预期。

新增光伏并网贡献大部分业绩

截至16年报披露日,公司已累计并网光伏电站931MW,并有超1GW的项目储备。并网项目除内蒙地区135MW为集中式电站外,其余均为分布式电站,且多位于中东部地区,弃光限电可能性较小,发电收益较为确定。新增并网是上半年业绩增长的主要原因。

预计17年年底可实现累计并网1.5GW,预计今年光伏电站的收益将实现翻番,公司持续增长的并网装机及超大的项目储备是近两年业绩增长的主要动力。

海外电表拓展成绩显著

公司前几年与全球电表品牌企业兰吉尔合作,去年又完成对立陶宛电表企业ELGAMA 的控股。目前海外业务拓展成效显著,预计全年会实现收入和订单的大幅度增长。

南网及海外业务的拓展将弥补国网招标量下滑的影响,预计全年公司电表业务将实现稳中有升,而随着国网更新换代低谷期的过去,预计2-3年之后,国网招标量将重拾升势。

风险提示

光伏并网装机规模低于预期、电表业务下滑、盈利能力下降。

维持“买入”评级

我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入29.58 /37.39 /41.70 亿元,同比增长-5.0%/26.4%/11.5%;净利润7.14 /8.33 /9.37 亿元,同比增长50.5%/16.7%/12.4%;每股收益0.41/0.48/0.54元。维持“买入”评级。