中国铁建:一季度业绩符合预期,“一带一路”布局打造海外支柱市场

中国铁建 601186

研究机构：光大证券 分析师：陈浩武,孙伟风 撰写日期：2017-05-03

2017年Q1归母净利润同比增长11.9%,EPS0.21元。

公司2017年一季度实现营业收入1230.7亿元,同增3.7%;营业成本1192.3亿元,同增3.5%;营业利润37.3亿元,同增9.7%;归属上市公司股东净利润28.8亿元,同增11.9%;加权平均净资产收益率2.17,同减0.11个百分点;每股收益0.21元,同增12.2%。整体业绩符合预期。

基建投资同比增长18.7%,工程承包板块新签订单同比增长47.3%。

2017年1-3月国内基建累计投资2.4万亿元,同增18.7%。其中公共设施管理业累计投资9235亿元,同增27.4%;道路运输业累计投资5551亿元,同增24.7%;国家铁路累计固投937亿元,同增2.0%。公司是国内基建行业龙头,主营业务拓展积极稳健。2017年Q1新签订单2616.1亿元,同增46.0%;新签工程承包板块订单2181.6亿元,同增47.3%。

城市轨交/市政/公路订单大幅增长,工程承包板块业务结构持续优化。

受益于国家大力推动城镇化建设和中西部交通设施改进,公司工程承包板块各主要业务增速均呈现加速增长趋势:2017年Q1公司公路、城市轨交、市政工程业务新签订单分别为603.8、438.9、423.5亿元,同增75.6%、109.0%、86.7%。城市公用设施建设领域的项目盈利能力较好,工程承包板块营收结构的持续优化将带来公司整体盈利能力的提高。

“一带一路”大海外战略成果显著,海外业务订单同比增长59.1%。

中国海外基建项目1/2分布在“一带一路”沿线,推动沿线国家的产业投资。4月,公司与德勤中国深化合作关系,加强海外战略合作。强强联合进军海外市场成果显现,2017年Q1公司海外业务新签订单226.8亿元,占比8.67%,同比增长59.1%。公司进一步巩固优化海外市场布局,拓展海外业务的深度和广度,强力打造海外支柱市场。

盈利预测和投资建议:“十三五”期间基建投资保持增长,公司行业龙头地位稳固,投融资经营项目进展正常;“一带一路”大海外战略和联合出海助推公司海外业务稳定发展。预计公司2017-2019年EPS1.16、1.24、1.36元,对应2017年13.5倍PE水平,目标价15.66元,维持增持评级。

风险提示:原材料价格上升风险、地方债风险、海外市场拓展不及预期风险、外汇风险。