招商蛇口:公司4月销售面积和金额增速回落,符合预期

招商蛇口 001979

研究机构：群益证券(香港) 分析师：姜以宁 撰写日期：2017-05-11

公司4月销售情况:公司2017年4月实现签约面积51.6万平方米,实现签约金额78.3亿元,YOY分别为+35.3%和+38.6%,MOM分别为-14%和-29.2%,销售均价15163元/平米,MOM-17.7%,YOY+2.45%,公司4月销售情况符合预期。累计来看,公司1-4月共实现销售面积189万平米,销售金额343.4亿元,分别同比增长63.1%和82.3%。公司1-4月房屋销售均价为18178元/平,YOY+11.7%。

单月销售增速回落,仍显著好于行业平均水准:公司4月单月销售面积和金额快速回落主要由于一季度推盘量快速释放,4月推盘量相对有所下降,同时去年4月的基期有所抬高。公司目前四个月累计销售增速依然保持较高水平,且明显好于行业平均水平(4月30大中城市销售面积YOY-48.3%,1-4月累计YOY-36.2%)。受热点城市日益趋严的限购和收紧的房贷政策影响,我们预计公司未来的销售增速将继续趋缓,全年销售仍将保持稳定增长。

4月土地资源获取谨慎,园区业务外延拓展:公司4月新增1个项目,位于杭州市,占地面积2.1万平方,建筑面积3.1万平方(公司权益100%),地价款2.92亿元,公司拿地节奏继续放缓。公司4月27日发布公告,与湖北蕲春县人民政府签订建设大健康产业园区合作协议,合作区域占地14.7平方公里,此次合作为公司园区业务走出深圳布局全国更进一步,我们看好公司未来园区业务的发展。

盈利预测与投资建议:公司立足深圳前海自贸区,拥有大量优质土地资源,受益于粤港澳大湾区的规划发展;同时兼具参与雄安新区的开发建设的预期。我们预计公司2017、2018年净利润将达到111亿元和128亿元,YOY分别+15.8%和+15.3%,EPS1.4元和1.62元,按目前A股价格计算,对应PE为12.8倍和11倍,PB2.3倍。公司目前估值合理,业绩增长空间广阔,维持“买入”的投资建议。