厚普股份:业务保持良好发展,行业需求出现回暖迹象

厚普股份 300471

研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2017-04-19

公司公告2016年年报:实现营业收入1301百万元,同比增长16.87%;归属上市公司股东净利润167百万元,同比下滑5.23%。公司已预告2017年1季度业绩同比上上5%~35%,归属上市公司股东净利润为753~969万元。

业务保持良好发展,费用增加导致净利润略有下滑:虽然油价低迷给天然气产业需求带来一定影响,但公司在积极拓展新产品和新业务以及宏达公司并表的带动下保持了良好的收入增速。但由于本年度公司为限制性股票激励支付费用6,386.62万元,导致净利润略有下滑。公司2016年综合毛利率为35.26%,较2015年下滑7.9个百分点,主要由于宏达公司并表,其工程设计类业务毛利率较低影响。

天然气设备行业需求有望回暖:近期随着石油价格回升,气油价格比从2016年高点一路回落,不断创近几年的新低,天然气经济效益凸显,有望提振中游和下游产业相关需求。

三合一战略部署,助力公司稳步成长:公司在稳定主业传统车用LNG/CNG加气站设备的前提下,大力发展船用LNG加气站设备及其运营,控股子公司沅江厚普公司与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设LNG船舶产业链项目合同书》,建造10艘5000吨级LNG船舶和6艘LNG加注式趸船。与此同时,通过外延发展,公司已经初步具备了覆盖清洁能源上中下游全产业链的设计、工程、设备集成、装备应用等综合能力,初步构建了天然气全产业链的布局。随着天然气产业的持续发展和扩大,公司业务有望实现积极的转型和稳步成长。

盈利预测和投资评级:预计公司2017~2019年将分别实现营业收入1596百万元、1914百万元和2262百万元,实现归属上市公司股东净利润分别为214百万元、273百万元和328百万元,EPS分别为1.44元、1.84元和2.21元,对应PE分别为27倍、22倍和18倍。维持公司“买入”的投资评级。

风险提示:车用设备在手订单下滑,导致业绩低于预期;宏观经济波动风险和油价波动风险;船用装备业务扩展低于预期风险;业务布局整合低于预期风险。