当升科技:首季扣非净利增长三成 海门高镍项目稳步推进

当升科技 300073

研究机构：平安证券 分析师：朱栋 撰写日期：2017-04-26

一“钴”作气,首季扣非净利增长三成:受益于2016 年四季度开始的钴价上涨,公司凭借低价库存、技术溢价能力,成功实现成本转移。公司一季度实现营业收入3.14 亿元,同比增加37.21%;扣非后归属于上市公司股东的净利润1800.38 万元,同比增长32.86%。新能源汽车电池系统能量密度提高要求下,三元渗透加速带来钴需求稳步增长,钴价维持高位将使不具备稳定供应链、不具备产品先进性的正极材料企业被动出清;公司将在本轮钴周期中实现市场份额的快速集中。

二期工程二段预计年中建成,三期工程募资稳步推进:公司江苏二期工程二阶段建设工作加速,目前基本完成厂房建设工作,部分主体设备已经进场安装,工程整体进度有望提前至年中完工,公司622 产品贡献业绩有望提前。另外公司募资建设海门三期高镍正极材料项目获得证监会受理,公司新一代高镍正极材料完成中试开发,公司正极材料新产品布局继续领跑市场。随着公司产品结构逐步改善,以及公司高端产品代际更新领先市场,高技术壁垒下的高毛利有望持续,产能提前释放带动公司业绩向善。

中鼎高科医疗设备进入国际市场,多年投入打造新增利润增长点:中鼎高科顺利完成激光圆刀模切机的研发和验证工作,其医疗设备产品智能白虎系列转帖机在线完成产品从原材料到最终袋装产品的一次成型,并进入国际市场。该产品的成功经验有望在后续多系列产品中获得复制,中鼎高科多年在医疗设备方面的研发投入获得回报。

盈利预测与评级:新能源汽车动力电池系统能量密度要求提高引导三元电池渗透加速,钴价上升助力正极材料市场加速出清,龙头企业受益市场扩容和份额提升;高镍产品投产进度加快带动公司产品结构改善。

预计公司17~19 年EPS 为0.92/1.45/1.81 元,对应4 月24 日收盘价PE 分别为45.6/29.0/23.2 倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:新能源汽车产销不及预期、宏观经济不及预期、金属价格调整不及预期。