天赐材料:产品涨价提升业绩,新生产线有望提升

天赐材料 002709

研究机构：上海证券 分析师：邵锐 撰写日期：2017-03-24

业绩快报公布,净利润大幅增长

公司2016年业绩快报称,2016年公司实现营业收入18.37亿元,同比增长94.25%;归母净利润3.95亿元,同比增长296.87%;基本每股收益1.23元,同比增长272.73%。全年业绩大增受益于电解液量价齐升及个人护理品材料业务稳步增长。

电解液量价齐升,原材料有望全自供

公司是电解液行业龙头企业,拥有2万吨电解液产能,受益于新能源汽车2016年的繁荣度提升,电解液价格大幅提升,增厚公司利润。但由于上游原材料六氟磷酸锂同样也出现了大幅提价的情况,所以对公司利润来说也造成了一定的影响。但公司具备2000吨六氟磷酸锂产能,能供应部分原材料,缓解成本压力。随着此次6000吨液态六氟磷酸锂生产线建成,公司有望实现原材料全部自供,提升公司业绩。

双向布局打造锂电材料航母

公司通过参股方式对碳酸锂/六氟磷酸锂/电解液及碳酸锂/磷酸铁/磷酸铁锂产业链进行布局,对江苏容汇参股进入碳酸锂产业链,增资艾德进入三元正极材料。同时,定增投产3万吨磷酸铁,迁建2.5万吨磷酸铁锂生产线回台州,产业链横向拓展进展顺利。

个人护理业务增速可观

个人护理品材料依旧是公司目前主营之一,2016年上半年,公司此业务营业收入2.3亿元,同比增长21.44%,毛利率达到36.03%,同比增加了6.22个百分点。公司此业务从2007年开始实施国际化战略,目前与宝洁等国际一线客户建立了稳定的合作关系。

盈利预测与估值

我们预测公司2016、2017、2018年营业收入分别为18.39亿、25.36亿和31.53亿元,增速分别为94.39%、37.94%和24.33%;归属于母公司股东净利润分别为3.99亿、5.77亿和7.12亿元,增速分别为300.29%、44.93%和23.24%;全面摊薄每股EPS分别为0.35、0.49和0.61元,对应PE为41.5、28.6和23.2倍,未来六个月内,新增“增持”评级。

风险提示

国家补贴再度滑坡;产品价格剧烈波动;新生产线达产进度低于预期。