亨通光电:季报高增长,第一中标联通

亨通光电 600487

研究机构：中信建投证券 分析师：武超则 撰写日期：2017-05-03

营收保持较快增长,营业外收入大增促进净利润增长约142%。

2017Q1,公司实现营业收入45.77 亿元,同比增长37.68%,营业利润3.03 亿元,同比增长70.22%,保持高速增长态势。由于母公司的政府补助及子公司增值税返还增长,公司营业外收入1.05亿元,同比增长536%,促进归母净利润同比增长141.94%。

联通招标结果出炉,行业供需持续紧张,市场集中度不断提升。

近日,中国联通公示了光缆集中采购项目中标候选人,亨通、长飞、烽火和中天4 家包揽45.3%的份额,其中亨通中标份额第一,达14.7%。我们认为,中国联通虽为限价采购,但光纤价格已较电信限价上涨2 元/芯公里,反映供需偏紧,而四家供应商中标份额近半,其余20 家供应商分享剩余份额,反映市场集中度不断提升,具备“棒纤缆”全产业链能力的公司竞争优势越来越明显,未来有望受益规模效应,保持议价能力和毛利率水平。

公司作为光纤光缆行业龙头,全产业链布局,可分享更多的行业景气周期红利,而新兴产业不断突破,有望成为新的利润增长点。

公司作为全球光纤光缆龙头,光棒、光纤和光缆产能均居全球前列,且仍具有扩产能、降成本潜力,将最受益光通信行业高景气周期。此外,公司在海缆、新能源汽车线缆、新兴产业及海外扩张布局方面不断取得突破,为公司可持续发展注入了新动力。

盈利预测与评级

光纤光缆供需紧张,行业景气周期或再超预期,公司作为行业龙头受益明显。我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为22.27 亿元、28.55 亿元,不考虑定增,EPS 分别为1.79 元、2.30元,对应PE 分别为13.5 倍、10.5 倍,维持“增持”评级。

风险提示

光纤光缆市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。