尤夫股份季报点评：外延切入新能源汽车产业链 业绩增长94.96%

投资要点：

业绩增长94.96%。尤夫股份发布2017年一季报，报告期内公司收入8.60亿元，同比增长96.52%，实现归母净利润0.41亿元，同比增长94.96%，实现EPS0.10元，公司同时预计2017年1-6月公司净利润1亿-1.33亿，同比增长50%-100%，业绩增长原因：(1)合并智航新能源的业绩所致。(2)公司的涤纶工业丝产品的收入和毛利较去年同期有一定的增长。

涤纶工业丝价格、价差回升。今年以来受益于下游需求回暖，涤纶公司也价格、价差回升，我们根据中纤网的数据，今年1-3月涤纶工业丝均价11820元/吨，同比上涨38.26%，价差4239元/吨，同比上涨42.06%。同时根据公司年报，2017年，公司将加速募投项目——年产4万吨天花膜项目的建设，加快项目基础设施的建设步伐，加大对新项目的产品研发力度，争取该项目早日投产生效。

外延切入新能源汽车产业链。2016年四季度，公司成功收购了智航新能源51%的股权，外延切入新能源汽车产业链。智航新能源是一家专业从事新能源汽车三元动力锂电池的设计、研发、生产、销售与服务，拥有三元正极材料、电芯和PACK 系统的完整生产线的新能源企业。智航新能源股东承诺，智航新能源2016-2018年净利润分别为1.36亿元、3.8亿元和4.2亿元。新能源产业链将为公司未来快速发展奠定基础。

实际控制人变更给公司带来新的发展机遇。2016年4月，公司原实际控制人茅惠新先生将其通过湖州尤夫控股有限公司间接持有的尤夫股份29.8%的股权以18.96亿元的价格协议转让给苏州正悦投资管理有限公司。股权转让完成后，茅惠新先生不再持有尤夫控股的股权，公司实际控股人已由茅惠新先生变更为蒋勇先生，蒋勇先生通过尤夫控股间接持有上市公司29.8%的股份。

苏州正悦及蒋勇先生参控股企业有利番金融、福临网络科技、宠乐网络科技、发车信息技术、尚娱网络科技、悉德传媒文化、露娜文化传播等。实际控制人变更将给公司带来新的发展机遇。

首次覆盖，给予“增持”评级。公司成功切入新能源汽车产业链，涤纶工业丝价格、价差回升将提升公司业绩，我们预计2017-2019年公司EPS 分别为0.77元、0.99元、1.27元，给予公司17年39 倍PE，对应目标价30.03元，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

风险提示。原材料价格波动风险，产品价格下跌风险。