老板电器:厨电行业增长幅度领跑整个家电市场

老板电器 002508

研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2017-03-15

本期【卓越推】老板电器(002508)

老板电器(002508)(2017-03-10收盘价44.55元)

核心推荐理由:

厨电行业增长幅度领跑整个家电市场。从家电市场产品生命周期看,厨房电器市场逐渐成为中国家电市场最主要的增长驱动力。2016年,厨电行业整体保持稳定增长,根据中怡康的统计,截止16年12月底,油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长率分别为8.97%、4.85%、1.42%。厨电产品市场份额逐渐向少数龙头企业集中,品牌企业在增长,杂牌企业在淘汰。老板电器受厨电行业升级、集中度提高等因素的带动,品牌市场份额有望继续提升。

产品受消费者青睐,竞争优势强劲。老板电器作为中国厨电行业的明星企业,公司的产品力、品牌力、营销力铸就了持续的竞争优势,市场零售额、零售量均保持领先优势地位。老板在这一市场上占据主导性地位,公司以47.96%的市场份额占据大吸力油烟机市场。

受益消费升级,高端定位优势。老板电器16年度业绩表现良好,公司凭借其产品的高端定位与行业的龙头领先优势,持续保持快速增长。由于公司16年四季度销售情况十分良好以及在2016年末收到政府补助、高毛利电商渠道保持快速增长、销售费用率有所下降等原因,使得公司2016年业绩取得了高于预计的增长,归母净利润比上年同期实现了47.82%的高增长。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.68元、2.00元和2.47元。我们看好公司未来能够继续通过研发增加新品类、加快电商布局、深化线下渠道变革等方式实现盈利增长,市场占有率有望进一步提升,给予“增持”评级。

风险因素:房地产市场波动的风险;原材料价格波动的风险;市场竞争加剧的风险;同业竞争加剧。

相关研究:《厨房电器龙头,受益于消费升级带来的高端市场扩张》(2016.8.19);《营收增速显著提升,各渠道增长表现良好》(2016.10.21);《政府补贴确认业绩再创新高》(2017.01.10);《厨电高成长企业业绩再创新高》(2017.02.06)。