4月16日，国产大飞机C919在上海浦东国际机场4号跑道进行了首次高速滑行测，测试顺利，跑道高滑测试是大飞机首飞前的最后一关。目前，首飞前的各项技术测试工作正在有条不紊地展开。分析认为，国产大飞机首飞或临近，产业链股望提前“起飞”。

海通证券表示，C919客机是中国商飞公司研制中168-190 座级窄体干线客机，是我国第一个市场化的整机全新设计的窄体客机计划。预计大飞机将于2017年首飞，初步测算未来20年民用大飞机市场约为9800亿元。

大飞机制造主要分为航空发动机制造、机载系统制造、机体系统制造等三大部分。大飞机产业链从上游原材料、结构件、到中游航电系统、机电系统、机身零部件、直至下游飞机总装。截止2016年末，C919累计订单达到570架。C919飞机全球招标，整个产业链延伸范围极广。

整机厂商将是大飞机产业链最大受益者。C919机体机构基本国产化，国内企业主导。国产大飞机或将带来万亿级市场空间，受益企业广范。从产业链最大受益和受益程度层面而言，推荐中航飞机、中航机电和中航光电。

中航飞机:航空产品稳步增长,新机型批产值得期待

中航飞机 000768

研究机构：开源证券 分析师：田渭东 撰写日期：2017-03-15

中航飞机2016年净利润同比增长3.27%

3月14日,航天电子公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入261.22亿元,较上年同期增长8.32%;归属上市公司股东的净利润4.13亿元,较上年同期增长3.27%;实现温和增长。

现有生产任务饱满按期完成军机生产业务

公司主营业务完全依托航空产品,2016年航空产品实现营业收入253.01亿元,同比增长9.93%,贡献了公司97%的营业收入。目前,公司生产任务饱满,报告期内,公司实现营业收入261.22亿元,完成年计划的108%,实现工业增加值53.43亿元,完成年计划的117%,全员劳动生产率15.89万元/人,完成年计划的120%。最重要的是,公司2016年按期完成了军机生产交付任务,为未来保持发展势头打好了基础。

新机型陆续进入批量生产业绩增长值得期待

2016年7月6日,我国自主研发的新一代军用运输机运-20交付空军某部队。运-20运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机,该机最大起飞重量约为220吨,载重量约为60吨。运-20服役标志着中国空军战略投送能力建设迈出关键性一步,未来潜在需求巨大,总生产数量或将达400架。公司作为运-20项目主要参与方之一,随着运-20开始批量生产,业绩有望迅速提升。民机方面,2016年公司交付新舟系列飞机1架。鉴于截止2016年12月31日,公司新舟系列飞机共获得国内外订单343架(含意向订单183架),已交付108架,预计2017年交付进度将加快,进一步提升公司业绩。2016年由公司生产核心部件的国产喷气式支线客机ARJ-21正式投入航线运营,已交付两架,也为公司业绩增长提供保证。此外,2017年3月13日,科技部部长万钢表示,国产大型客机C919将在年内首飞,公司作为C919关键部件生产商也将受益。

投资策略

在公司生产任务饱满,新机型进入批量生产,2017年有望大量交付的背景下,2017年公司业绩有望大幅提升。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.83元和0.91元。给于公司“买入”评级。

风险提示:军机交付进度不及预期,民机项目进度不及预期