公司认为,茅台供需情况将处于紧平衡状态,“茅台无淡季”成为全年特点,这一判断验证我们的调研,本周在湖南市场调研,经销商反馈节后到货,批价回落后,消费者购买量仍然较大,尤其是节前涨价后,部分消费者等待节后价格回落再买,目前虽进入淡季批价回落,但需求再度激发,2月份陆续到货后,渠道动销良好,经销商库存始终保持较低水平。

6、全年预判:17年靓丽序幕业已拉开,正循环再度加速!

本次会议可谓重磅十足,公司不但披露发货量、河南市场销量等干货数据,同时还释放出公司对批价及产量的指引性信号。不难看出,公司对完成全年2.68万吨计划信心十足,且首次承认基酒紧张,供需紧平衡,批价不会大幅波动。我们预计批价回落预计在1000元左右见底,年底将再度缺货批价上涨,出厂涨价预期还会再起,且公司将加大生肖酒供应,提升产品结构,全年除了实现量超预期,吨价也将上移,正循环再度加速!维持17-18年EPS16.03/19.52元预测,按真实业绩20倍估值,报表业绩25倍,维持目标价400元,继续强烈推荐!

洋河股份:年报预收或是亮点 现价仍可积极买入

洋河股份 002304

研究机构：招商证券 分析师：杨勇胜,董广阳 撰写日期：2017-02-28

我们在2月10日报告中用详细的调研数据、清晰的财务预测、正向循环的逻辑判断,强烈提示洋河的预期差和股价拐点,获得市场认可。新披露快报进一步验证我们逻辑,我们判断年报最大亮点是预收款或将大增,创历史高点。结合春节需求超预期,我们认为Q1实现2位数增长已无悬念。回调正是机会,年底看25%空间,继续积极买入。

年报最大亮点或是预收款。公司公布16年业绩快报,实现收入171.93亿元,同比增长7.10%,净利润58.13亿元,同比增长8.34%,对应3.86元EPS。其中16Q4收入业绩分别增长5.6%、7.7%。三个重要结论:一是年报预收或将创出天量,我们估计在接近30亿水平,远高于过去多年10亿左右规模,预示即使考虑春节时点提前,销售仍然明显好于往年;二是净利率在15Q4投资收益高基数下仍创新高,说明旺季产品结构跃升迅猛,要么投资收益未减少,要么投资收益减少而销售向好费用率明显下降。三是16Q4收入增速未及两位数,我们推测系公司10月份已完成全年任务计划,年底增长冲刺压力不大,故控制渠道发货节奏,尤其是对梦之蓝系列产品进行配额发货所致。

手握余粮加春节放量,17Q1两位数增长可期,下半年继续量价齐升。如前所述公司年报预收或接近30亿,意味着1季报要完成15%增长(78亿收入),只要在1-3月再实现50亿收入即可,而春节期间消费升级及需求放量超出预期,节后渠道补库存意愿同比大幅提高,可望使目标轻松完成。这将使洋河会像去年茅台一样,趁机在上半年通过投放节奏调整进一步理顺渠道价格,实现下半年量价齐升。