苏州晶银扭亏为盈。太阳能电池银浆的业务主体是苏州晶银,目前主力产品是太阳能电池正、负极银浆以及二次锂电池正极材料增强剂。经过多次增资后,目前上市公司持有苏州晶银52.1%股权,为控股股东,产能由100万吨扩充至180万吨。业绩扭亏,2016年实现净利润4066.48万元,而15年则亏损321.72万。我们认为,苏州晶银业绩大幅好转与引入苏州阿特斯有关。2015年9月苏州阿特斯参股苏州晶银,占股15%。苏州阿特斯是全球光伏组件龙头阿特斯的子公司,根据最新公告,阿特斯全年实现光伏组件总出货量达5232兆瓦,创历史新高。

苏州明皜前景看好。公司在保持二极管的领先地位同时,积极拓展MEMS研发、设计及封装业务。MEMS传感器的研发及封装由苏州明皜和江苏艾特曼坐镇。上市公司持有苏州明皜41.69%。目前苏州明皜在持续保持行车记录仪市场高份额的市场占有率的同时,在可穿戴设备、传感器模块方面稳步前进,并导入智能手机客户,尽管目前仍处于亏损状态,未来这一板块仍被市场看好。

封装业务表现良好。目前上市公司持有74.19%艾特曼股权,2016年控股子公司实现销售收入458.56万元,较上年同期增长45.66%,净利润58.99万元,实现扭亏。目前公司在两轴以及三轴MEMS加速度计的封装工艺具备较强的技术积累。此外,公司即将完成马来西亚封装公司AICS的收购,将加强公司封装实力。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年实现归属母公司股东净利润分别为1.37/1.63亿元,对应EPS分别为0.19/0.22元,对应PE 51/43倍,维持苏州固锝“谨慎推荐”评级。

风险提示:MEMS业务进展低于预期,AICS公司持续亏损。

中茵股份:控制主体变更完成,新年新气象

中茵股份 600745

研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2017-01-23

公司于1月20日召开九届十一次董事会,会议决议:因公司控股股东发生变动,根据公司未来发展及生产经营需要,同意高建荣先生辞去公司董事长职务,选举张学政先生为公司董事长。

董事长变更完成,控制权问题彻底肃清前几周闻泰公告剩余49%股权的过户完成以及今日公司董事长职位的更替完成,意味着闻泰与张学政董事长切实成为中茵股份的合法合情控制主体。中茵股份的第一大控制权不属于闻泰一直是市场对公司诟病的重要因素之一,本次转让完成后不仅彻底肃清了市场对这一问题的长期担忧,同时闻泰成为上市公司平台主体,后续展开各项业务布局将更为便利和游刃有余。

闻泰完成业绩承诺,目前股价具备安全边际在前几周公告的股权协议转让中,张学政董事长以现金方式增持公司股份3700万股,增持成本明确在21.93元左右,目前公司二级市场股价为18.48元,与张总的增持价倒挂18.7%,因此目前股价具备明确的安全边际。此外,公司近期所发布的业绩预告,闻泰2016年实现净利润3.3亿元,顺利完成业绩承诺,根据公司目前在手订单来看,我们判断公司2017年4.5亿以上的利润承诺也能够顺利超额完成。在公司后续完成房地产业务的完全剥离后,当下公司118亿的总体市值对应估值仅26倍,与同业公司相比是明确的估值洼地。