“如果辽宁省的港口行业整合付诸实施，主要应该是大连港集团和营口港集团层面的整合，并不会直接涉及到上市公司。”一位辽宁省港口行业人士表示，对于营口港和大连港而言，两家上市公司的控股股东应该不会发生变化，但是实控人将发生变更。

大连港:业务整体表现亮眼 关注港口优化整合

大连港 601880

研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2017-03-24

大连港发布2016年年报。2016年公司实现营业收入128.14亿元(+44.2%),毛利率下降至10.83%(-5.5pct),归属于母公司净利润5.31亿元(+9.6%),EPS为0.04元。公司拟每10股派发现金红利0.15元(含税)。

贸易业务上涨拉动营收大幅上涨。2016年公司实现营业收入128.14亿元,同比上涨44.2%,主要原因是公司贸易类业务同比上涨了101.8%。公司毛利率下降5.6个百分点,主要原因是是贸易业务成本上涨,剔除贸易业务的影响后,公司毛利率下降幅度仅为1.8个百分点,主要原因是部分费率下降导致油品、杂货以及增值服务的毛利率较去年有所下降。

公司业务整体表现亮眼,客运滚装业务略有下滑。2016年公司业务整体表现亮眼,其中油品吞吐量同比上涨11.2%,集装箱吞吐量同比上涨2.5%,汽车整车业务量同比上涨18.7%,矿石吞吐量同比上涨26.7%,杂货部分吞吐量同比上涨7.6%,散粮吞吐量同比上涨10.7%。客运滚装业务略有下滑,实现客运吞吐量同比下滑2.9%,滚装吞吐量同比下滑3.6%。在此情况下,公司最终实现营收同比上涨44.2%。

公司运营港口或受益港口整合。大连港作为东北第一大港,目前已经与全球300多个港口和地区互通。考虑到公司运营港口经营货种全面,业务外延能力强,同时我国主要港口正在加快转型审计,实现港口资源的整合,我们预计公司港口有可能成为东北地区港口资源整合的核心,提高整体竞争力,实现协调发展。

投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.049元和0.053元,给予“增持-A”评级,六个月目标价3.30元。

风险提示:港口吞吐量下滑。

营口港渐成“一带一路”新桥头堡

地处中国东北的营口港，在腹地经济下行压力下，其经营的直达欧洲交通运输大通道却持续升温。去年前9个月，营口港海铁联运量累计完成34万多标准箱，同比增长9.1%，领跑全国港口。营口港渐成“一带一路”新的桥头堡。

营口港近年来借力“一带一路”战略，现已开行直达莫斯科、华沙等6条中欧班列线路，旺季每周开行10列。营口港打造的以其为节点，经满洲里出境，直达欧洲的“营满欧”交通运输大通道，正吸引越来越多东亚经济圈货物，输往发达的欧洲经济圈。

去年前9个月，营口港的海铁联运量占东北各港口的56.4%，大陆桥累计发送23480标准箱，同比增长30.4%，占东北各港口的74.2%，占从满洲里口岸出境货运量的44.3%。

这条大通道渐成规模，原因在于降低了运输成本。据营口港介绍，这条通道比传统海路运输前往欧洲的时间缩短了一半，每个标准箱的综合物流成本降低了1000美元左右。

营口港务集团副总经理姚平说，营口港始终坚持中欧班列的市场化运作，由于存在成本优势，去年把更多来自西南、江浙等地的货源，吸引到了“营满欧”交通运输大通道上来。