业绩符合预期,电商平台业绩增长迅速,核心品种快速增长。单季度来看,2016年第四季度实现营收6.1亿(+29.9%)、归母净利润0.70亿(+116.65%),维持高增长趋势。我们分析认为主要原因在于1)电子商务平台业绩增长迅速,2015年收入约4亿元,2016年收入增速超过50%,收入规模在6亿元以上,预计2017年仍将保持快速增长;2)核心产品保持高速增长,其中制氧机(20%+)、电子血压计(30%+)、血糖仪及试纸(50%)、针灸针(20%+);3)公司收购上械集团100%股权自2015年7月1日开始并表,2016年全年收入近6亿元,净利润约5300万元。

增资德国子公司,国际化战略推进。1)公司2月7日公告以不超过2000万欧元对Yuwell German进行增资,德国公司主营医疗设备的生产和销售以及对其他公司进行投资及管理;2)开拓海外市场,实施国际化战略一直是公司管理层坚持的方向,增资意图在于确保公司在推广国际业务、实施国际化战略过程中的资金需求;3)德国公司核心管理层均到位,金钟手术器械研发中心亦在德国正式成立,预计公司将持续推进国外市场收入占比50%的战略目标。

医用临床领域外延再发力,上械之后再下一城。1)继上械之后,2016年收购中优医药61.62%股份,公司通过不断外延将强化自己在器械领域的龙头地位,核心竞争优势将不断得到巩固;2)中优医药专注从事医用清洁消毒、工业清洗消毒及个人护理类产品的研发、生产和销售;3)中优2017年、2018年、2019年承诺净利润分别为9200万元、1.12亿元、1.42亿元,将增厚公司业绩。

完成员工持股计划,提高公司凝聚力。2016年核心管理和技术人员107人出资2.4亿,成为公司股东,将充分调动员工能动性,提高职工凝聚力和公司竞争力。

盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS为0.75元、1.03元、1.38元,对应PE分别为40倍、29倍、22倍,公司内生快速增长,外延丰富产品线,作为器械领域龙头公司,资源整合能力大大优于行业平均水平,未来有望持续做大做强,维持“买入”评级。

风险提示:收购整合进度或低于预期;并购企业业绩实现或不及承诺的风险。

荣科科技:集成业务承压业绩下滑,智慧医疗业务持续向好

荣科科技 300290

研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-08-31

事件:公司发布2016年半年报,上半年公司营业收入2.2亿元,同比增长11.6%,营业利润1137.5万元,同比下滑26.4%,归母净利润1358.5万元,同比下滑23.2%,扣非归母净利润1354.0万元,同比下滑8.7%;第二季度营业收入1.3亿元,同比增长8.1%,归母净利润945.4万元,同比下滑23.2%。考虑到行业的季节性因素、转型期研发费用提高及去年同期非经常性损益较高等因素,公司业绩基本符合预期。

经济不景气,集成业务承压,公司产品结构调整。公司传统的集成业务主要集中在东北地区,特别是辽宁省。东北经济不振,人口外流严重,在一定程度上影响了集成业务订单的释放。受大环境影响,公司的金融IT外包服务同比下滑54.2%,数据中心第三方服务业务毛利率也受到影响,下滑3.3个百分点。公司因此也在积极推进在新业务领域的布局,加大智慧医疗板块的投入。公司行业信息化解决方案受益于智慧医疗板块业务收入的提高和米健信息的并表,同比增长14.1%,毛利率提高2.9个百分点。

智慧医疗转型持续推进,前景可期。公司持续加大在智慧医疗板块的研发投入,报告期研发投入1660.1万元,同比增长37.3%。公司重点投入临床信息系统(CIS)产品研发,ICU、手麻、急诊、护理、血透等CIS产品进一步成熟,并积极布局AI+医疗,成立专家智库,不断提高公司在智慧医疗领域的核心竞争力门槛。公司收购米健信息剩余49%股权的重大资产重组工作也在有序推进中。