发布非公开发行预案,扩大矿山产能规模。公司本次非公开发行A股股票的数量不超过300,945,829股,其中,江铜集团拟认购不低于本次非公开发行A股股票数量的10%;非公开发行H股股票的数量不超过509,828,009股;本次非公开发行A股股票募集资金总额不超过人民币35亿元,在扣除相关发行费用后,拟投入城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目、德兴铜矿五号(铁罗山)尾矿库项目建设,剩余金额补充流动资金;非公开发行H股股票募集资金总额不超过41.50亿港币或等值人民币,所募集资金在扣除发行费用后,将全部用于补充流动资金。本次非公开发行完成后,将有利于公司扩大矿山产能规模,进一步提升原料自给率,降低成本;并且增加现金储备,提升公司抗风险能力。

盈利预测及评级:2016年下半年铜、金价格回暖,我们预计公司16-18年实现EPS 0.41元(+0.1)、0.46元(+0.11)、0.51元,按2016-10-25收盘价计算,对应PE分别为36、32和29倍,维持“增持”评级。

风险因素:铜价下行;宏观经济增长放缓,下游市场需求不足;矿石品位下降,开采成本上升;定增审批风险。

盛屯矿业:年报业绩大幅增长,全球化布局提高竞争力

盛屯矿业 600711

研究机构：信达证券 分析师：信达证券研究所 撰写日期：2017-03-15

事件:日前,盛屯矿业发布了2016年年报。公司2016年实现营业收入127.10亿元,同比增长90.78%;实现归属上市公司股东净利润1.89亿元,同比增长36.19%;扣非后归属上市公司净利润2.67亿元,同比增长128.90%;实现基本每股收益0.126元。

点评:

矿山减产致收入暂下滑,贸易业务同比大幅上涨。2016年,公司主要矿山实现销售收入3.45亿元,同比下降20.43%,净利润为1.28亿元,同比下降28.19%。公司矿山收入降低主要因为公司在2016年初市场低迷的情况下调整经营战略、主动减产。在金属价格回暖复苏的市场下,2017年公司计划加大矿山生产规模。贸易业务已逐渐发展成为公司主营业务的重要组成部分,2016年金属贸易业务实现销售收入为121.35亿元,同比增长99.39%,实现毛利3.75亿元,同比增长327.28%;金属产业链增值服务业务实现营业收入2.27亿元,同比增长60.47%。

铅锌价格较2016年大幅上升,短缺仍将继续。截至2017年3月13日,长江有色锌价较2016年的平均价格上涨32%,铅价较2016年平均价格上涨23%。铅锌价格大幅上涨主要受供给短缺所致,有利于公司矿山采选业务提高收入规模。而随着国内环境保护和安全管理要求提高等要素影响,国家逐步提高了铅锌行业的准入门槛。我们预计,铅锌短缺在短期内还将持续。

海内外布局,资源储量和采选规模将进一步增加。报告期内,公司推进了对云南保山恒源鑫茂矿业有限公司80%股权的收购项目,恒源鑫茂拥有储量为矿石量1200.72万吨,铅金属量31.46万吨,锌金属量34.90万吨,伴生银444.6吨,收购成功后,公司资源储量将进一步增加。海外方面,公司拓展了海外铅、锌、钴等有色金属的矿产品贸易,主导投资了非洲刚果(金)年产3500吨钴、10000吨铜综合利用项目。目前,该项目已进入实施阶段。公司开展海外业务不仅实现了全球化的布局,同时有助于公司扩大业务规模、提升业绩。

盈利预测及评级:根据公司最新股本,我们预计公司17-19年实现EPS 0.20元、0.27元、0.34元,按照2017-3-13收盘价,对应PE分别为36、28和22倍,维持“买入”评级。

风险因素:全球矿山复产、美联储加息、矿山达产不及预期。