收购冠致自动化和华晓精密,全力推进智能制造业务:2016我国将全面实施“中国制造2025”,智能制造空间广阔。公司立足于永乾机电,通过收购冠致自动化(100%股权)和华晓精密(100%股权)达成智能制造完整产业链,进一步切入汽车主机厂供应链体系,冠致自动化长期服务于德国大众等品牌,在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验;

华晓精密是日产的全球战略合作伙伴,生产的AGV广泛应用于总装车间。公司未来有望借三家公司的技术与资源优势,纵深贯通汽车主机厂供应链,快速发展可期。

主业平稳增长,拓展物流自动化产业链:从2011年开始原配电自动化行业竞争加剧,公司的毛利率和盈利能力下降明显。2013年开始公司的业务触底反弹,研发和市场开拓上的成果逐渐显现,配用电产品销售增长,毛利率逐步回升。报告期内,公司加大研发投入,加大新产品开发及已有产品的优化升级,保持产品技术优势和核心竞争力。公司增资深圳力子机器人有限公司,有助于增强公司在工业生产智能物流系统领域内的技术研发实力和产品创新能力;并合资设立科大物流公司,拓展和优化公司在工业生产智能物流系统和仓储自动化领域内的产业布局。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.33亿元、3.06亿元和3.97亿元,EPS为0.32元、0.42元和0.55元,PE为66倍、50倍和38倍,给予“增持”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争风险加剧

　科大讯飞:产业政策纷至沓来,深耕细作百花将开

科大讯飞 002230

研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2017-02-23

事件:

1、2月20日,发改委已经批复由百度牵头筹建深度学习技术及应用实验室,着重发力于深度学习技术、计算机视觉感知技术、计算机听觉技术、生物特征识别技术、新型人机交互技术、标准化服务、深度学习知识产权七大方向。

2、2月21日,科大讯飞强化学习、刷脸支付两大技术入选2017年《麻省理工科技评论》全球十大突破性技术榜单中研究者名单。人工智能再获政策支持,从十三五规划的重点到产业政策纷纷落地,前景光明。计算能力的部分开放和产业高度上人才培养方向指引,既是对人工智能当前的极大帮助,也为未来奠定了人才基石。

人工智能技术突破不断,从学术界到各细分行业,正在开花结果。公司所依托的中国科学技术大学在同批次中将承办类脑智能技术及应用国家工程实验室,公司有望从中获得技术和人才双重效益。

公司深耕强化学习、刷脸支付两大技术,先发优势明显,产业生态布局完善,市场前景广阔。公司已经针对强化学习在多个方向展开了研究和应用,包括人机对话系统、智能客服系统、机器辅助驾驶、机器人控制等方向,都已有了应用研究。公司与银联合作开发了“声纹+人脸P2P转帐”产品:"声纹+人脸"融合认证个人转账应用,未来市场可观。

不断的政策落地和事件冲击,带来行业的重新关注,公司作为人工智能技术龙头,具备技术+人才+大数据三大核心竞争力有望获得估值修复,带来营收大幅提升。

业绩预测:公司营收有望迎来高速增长,预计16/17/18EPS为0.42/0.59/0.74,对应PE为73.30/51.79/41.25倍,给予“强烈推荐”评级

风险提示:人工智能语音市场发展不及预期。