公司产品结构继续趋于完善,通过收购新浦自动化、东莞雅康,在涂布、化成、注液等领域的实力得到极大补强,目前赢合已经覆盖了全自动制浆、涂布、辊压、分切、卷绕、叠片、组装、注液、化成等所有锂电池生产工序。整线战略得到国轩、沃特玛等大客户的高度认可,未来将实现整线、单机销售两手抓,进一步做强整线市场的同时,做大单机市场,打造高端品牌形象。

3、客户拓展卓有成效,订单饱满

公司前两大客户国轩、沃特玛贡献收入占比超50%,2016年公司连续与大客户签订整线大合同,1、3月与国轩签订9000万、1.52亿订单,4月与沃特玛签订2.35亿大订单,目前在手订单约14亿元。除了国轩、沃特玛外,公司在其他关键客户上的拓展也是卓有成效,正在与CATL、比亚迪等关键客户谈合作事项。

4、拟定增16亿建设锂电池设备生产基地

3月15日发布定增预案,拟定增16亿元建设锂电池设备生产线、智能工厂等项目,用以扩建涂布机、辊压机、分条机、制片机、卷绕机等产品的自动化生产线。预计能在18年年初完成增发事项,项目建设完后将大幅缓解公司目前产能紧张的局面。

5、业绩预测及投资建议

我们预测赢合科技2017年营业收入15.1亿元,净利润2.34亿元,对应PE 37倍,给予审慎推荐评级 。

6、风险因素

锂电池生产行业扩产进度不及预期,关键客户拓展进步低于预期。

亿纬锂能:快速切入动力电池主流供应商体系的优秀企业

亿纬锂能 300014

研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2017-03-06

2016年业绩基本符合预期.

2016年公司实现营业收入23.40亿元(+73.45%),实现净利润2.52亿(+66.43%),实现归属于上市公司股东的净利润2.24亿(+154.15%),符合公司前期业绩快报预测数据。

锂原电池业务收入和利润稳步提升.

锂原电池业务实现营业收入7.76亿,比上年同期增长11.77%。收入的增长主要来源于智能交通、智能安防、汽车电子等物联网领域需求的增长及国际市场的开拓,另外,在公司不断降本增效的努力下,毛利率稳步提升,由2015年的36.11%提升到36.23%。

需求提升加产能扩张,锂离子电池业务爆发式增长.

2016年6月20日,公司成功入选工信部“符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)”,动力电池下半年销售大幅增长,另外,公司16年大幅扩充产能并在17年进一步扩大产能,尤其是三元电池产能,预计锂离子电池业务将在2016年大幅增长的情况下17年继续保持高速增长态势。

预计2017年一季度已经继续保持高速增长.

公司公布了一季度业绩预告,预计实现净利润5270.51万元–6399.91万元,同比增长40%-70%,预计三大主业动力电池、电子烟及锂原电池业务都将实现快速增长。

风险提示.

新能源汽车政策出现不利变化的风险;行业产能过剩带来的盈利能力下降的风险。

给予“买入”评级.

我们预计2017/2018/2019年,公司将分别实现营业收入46.81/86.89/162.89亿元,同比增长100.1%/85.6%/87.5%;实现净利润分别为4.45/6.25/10.81亿元,同比增长76.5%/40.7%/72.9%;实现每股收益1.04/1.46/2.53元。给予买入评级。