分红预案出台,公司拟向全体股东每10股派发现金股利13.5元(含税),股息率约为1.65%,同时以资本公积金向全体股东每10股转增股本10股,是公司近10年来首次进行送股,有利于增强整体流动性。结合大股东增持公司股票等一系列行动,彰显了大股东以及公司对未来发展的信心,截至目前公司在手现金26亿元。

在公司解决资金压力后,2017年公司还将延续并购整合的发展趋势,重点关注海外标的,进一步推进海外布局,继续寻求与国际优秀医药企业的交流合作。

4. 费用结构改善提升公司盈利能力。

2016年公司销售费用33亿元,同比增长19%,基本维持产品的市场营销力度,加快基层市场布局。其次,公司财务费用0.9亿元,相比去年下降1.2亿元,同比降低54%,主要由于公司增发后财务费用降低。与此同时,公司定增34.68亿元,明显改善公司财务状况,预计2017年公司费用管控能够为业绩带来弹性。

三、盈利预测与投资建议:

我们预计2017-2019年公司销售收入为299.05亿元、340.65亿元和385.84亿元,归属母公司净利润为17.74亿元、22.66亿元和28.83亿元,对应摊薄EPS分别为3.65元、4.66元和5.93元。我们认为,医保目录调整以及药品招标将为公司药品带来放量,丰富的品种储备为公司将来发展提供发展潜力,公司作为浙江省医药流通区域性龙头企业,政策带来的医药商业整合受益显著。因此,我们给予“买入”评级。

四、风险提示:

百令胶囊、阿卡波糖等一线产品推广低于预期;“两票制”落地低于预期。

丽珠集团:新版国家医保目录发布,艾普拉唑确定性受益

丽珠集团 000513

研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2017-02-24

双重利好刺激,艾普拉唑放量在即。艾普拉唑是丽珠的独家品种,竞争格局佳,临床口碑好。我们认为,刺激艾普拉唑放量的两个催化剂已经出现。第一,此前艾普拉唑只进入了13个省份的增补目彔,未进入2009版《国家医保药品目彔》,现艾普拉唑已调入2017版《国家医保药品目彔》,爆发式增长即将到来。第二,公司的1.1类新药——注射用艾普拉唑钠已被纳入优先审评药品清单,有望二2017年上半年获批上市。考虑到拉唑类药物的注射剂型可比内服剂型享受更大市场空间,预计该注射品种上市后将开启新一轮的高速增长。我们认为,公司艾普拉唑有望二2-3年内成长为10亿元的重磅品种。

辅劣生殖业务布局全面,二胎政策助力高速增长。尿促卵泡素、尿促性素、醋酸亮丙瑞林微球等辅劣生殖品种竞争优势强,增长势头猛,后续动力足,2016年该业务预计贡献营收至少12亿元,未来1-2年增速维持在30%左右。

品牌优势+推广加强,鼠神经生长因子增长可期。公司对该品种以市场跟随策略为主,计划利用品牌优势,结合市场开发不推广力度的加强,进一步提高市占率。我们预计该品种未来1-2年增速至少50%。

参芪扶正安全边际较高,增速止降回稳。该品种研发基础强;单日用药金额低,性价比高;并且已累计完成5万多例安全性再评价,用药安全性高。此外,公司上述三大业务品种的利润贡献占比逐年提高,2016年已超过参芪扶正。结合以上观点,我们认为公司参芪扶正安全边际较高,预计其未来1-2年增速将稳定在5%-10%。