根据公司公告,经统计,山东金城医药股份有限公司全资子公司上海金城药业有限公司、控股子公司广东金城金素制药有限公司以及全资子公司北京朗依制药有限公司三家子公司共有23个药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》(以下简称“国家医保目录”)。

23个品种中,金城医药有四个大品种最为受益

2017年版医保目录印发,23个品种中,金城医药子公司北京朗依三个大品种最为受益。分别为:富马酸比索洛尔胶囊、萘丁美酮分散片,由国家乙类医保品种调整为国家甲类医保品种;硝呋太尔胶囊,新纳入国家乙类医保品种。

金城医药淄博总部在研的腺苷蛋氨酸(注射剂),已进入报批阶段,为国家乙类医保品种。

其中,硝呋太尔是独家剂型,疗程费用是外用制剂的两倍,目前收入在5000万左右,低基数叠加新进医保利好,未来仍会处于成长阶段;

按照米内网样本医院数据放大,比索洛尔和腺苷蛋氨酸都是10亿级别的仿制药,竞争格局良好,主要竞争对手都在2-3家左右,金城医药未来有望成为上述领域的新进入者,分享行业增长的蛋糕。

考虑到上述产品在金城医药的利润构成不到5%,进入国家医保目录后未来这些品种会为公司未来业绩贡献比较大的增量。

盈利预测与投资评级

公司管理层积极进取,决心打造妇科大健康产业集团,引进海外创新药,从谷胱甘肽和头孢中间体老业务过渡到创新药产业,未来成长空间较大,我们预计公司16-18年EPS 为0.65/0.73/0.90元,目前股价对应PE37/33/27倍,考虑朗依并表,16-18年备考EPS 为0.94/1.13/1.24元,目前股价对应PE26/21/19倍,维持“买入”评级。

风险提示

谷胱甘肽原料药价格下滑;头孢制剂进展不顺。

亚太药业:母公司业绩低于预期,CRO延续快速成长态势

亚太药业 002370

研究机构：西南证券 分析师：朱国广,陈铁林 撰写日期：2016-11-01

事件:公司前三季度实现营收5.9亿元,同比+98.6%;归母净利润8553万元,同比+98.4%;扣非后归母净利润8140万元,同比88.5%;经营性现金流量净额-3765万元,同比-221%。同时公司预告2016年净利润变动区间为1.05亿-1.28亿元,同比+90%~130%。

母公司业绩低于预期,CRO延续快速成长态势。公司前三季度实现收入5.9亿元,净利润8553亿元。扣除母公司报表可测算出公司CRO业务前三季度实现收入在3亿元左右,净利润贡献在8000万左右,完成全年业绩承诺约75%,考虑到CRO业务一般四季度占比较高,即CRO业务延续快速成长态势,全年仍存超额完成业绩承诺预期。从母公司看,预计前三季度实现制剂收入不到3亿元,净利润贡献为几百万,即制剂业务业绩低于预期。主要原因在于两方面:1)公司主动调整销售方式,低毛利的OTC渠道收入呈下滑态势,但公司整体收入质量有所提升;2)财务费用仍拖累业绩。考虑到募集资金到位,同时产品在多个省份中标,我们认为母公司业绩有望在2017年恢复。