事件:公司于2016年10月29日披露三季报,1-9月公司实现营业收入498.74亿元,同比增长0.35%;实现归属于上市公司股东的净利润-92.20亿元,2015年同期为3.22亿元。实现EPS为-0.90元,2015年同期为0.03元。

集运散运市场低迷,业务量同比增长。2016年1-9月,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)和中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值分别为594点和694点,同比分别下跌23.6%和24.4%。2016年1-9月,公司集装箱航运业务的货运量为4,465,299标准箱,同比增加61.10%。前三季度集装箱航线货运量累计为11,878,677标准箱,较去年同期增加46.69%。截至9月30日止,集团自营船队包括301艘集装箱船舶,运力达1,609,231标准箱。同时,持有35艘集装箱船舶订单,合计560,960标准箱。2016年1-9月,公司集装箱码头业务总吞吐量为24,210,241标准箱,同比上升4.72%。前三季度码头业务总吞吐量为70,237,645标准箱,较去年同期上升3.92%。

Q3亏损收窄。Q3公司实现营业收入189.33亿元,同比增加19.21%,发生营业成本194.86亿元,同比增加25.99%,毛利率为-2.92%,同比下降5.53pct。三季度归母净利润-17.85亿元,较第二季度减亏7.14亿元。

加强全球码头网络布局。2016年9月,公司以约49.21亿人民币对价取得阿布扎比港务局授予的哈里发港二期集装箱码头特许权区内独家建设、管理及经营权。2016年10月,公司以0.52亿人民币对价购买马士基码头公司持有的瓦多码头控股公司40%股权,并将通过股东贷款或股份溢价的方式,向瓦多码头控股公司提供不超过3.42亿元人民币的资金。

盈利预测及投资建议。公司利润受政府补助影响大,预计公司2016-2018年EPS分别为-0.34元,0.03元和0.17元,维持“中性”评级。

风险提示:集运行业持续不景气。

中海发展:油运迎来季节性旺季,国油国运催生长期空间

中海发展 600026

研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2016-11-02

投资要点:

公告/新闻。公司公布2016年三季报,报告期内前三季度营业收入107.2亿,较去年同期调整后数据减少17.49%。归属于上市公司股东的净利润22.2亿,较去年同期调整后数据增长67.42%;扣非净利润7.76亿,同比减少7.54%,EPS为0.5526元,同比增长216.28%;加权平均ROE为7.25%同比增长3.91%,符合我们此前预期。归母净利润与扣非净利润差距较大主要原因是公司在报告期内处置子公司中海散运产生了10亿元左右的投资收益。

摒弃散运,主营油运成为全球第一。报告期内,公司正式更名为“中国海运能源运输股份有限公司”,主营油运业务。2016年8月,公司已完成散运业务运营子公司中海散运的出售;另外,公司并入大连远洋油运业务;近期又收购深圳三鼎43%股权。根据Clarksons统计,公司目前在运营油轮共有53艘,运力达到1164万DWT;另外有17艘油轮订单,订单运力为481万DWT。从运力上来看,目前已经成为全球第一大油运公司,规模优势显著。